La distancia entre lo que dicen los balances y lo que refleja el parqué rara vez ha sido tan abismal como en el caso de Micron Technology. La compañía acaba de presentar cifras históricas, con una facturación que multiplica por más de cuatro la del año anterior, y sin embargo su cotización acumula un descenso cercano al 40% desde los máximos de junio. Esa brecha entre el pulso operativo y el castigo bursátil concentra ahora el debate entre los analistas.
El último movimiento bajista se produjo este lunes, cuando el título cedió un 3,29% hasta los 691,20 euros, después de cerrar el viernes en 714,70 euros. El retroceso se agrava si se amplía la perspectiva: la acción se sitúa aproximadamente un 37% por debajo del máximo de 52 semanas, los 1.103,80 euros alcanzados a finales de junio. Los datos del martes, con una caída adicional del 4,24% hasta los 684,40 euros, confirman que la presión vendedora no se ha disipado.
Un sector entero bajo el fuego cruzado
El desplome de Micron no responde a un problema específico de la compañía. Desde finales de julio, los valores de semiconductores y de inteligencia artificial sufren una corrección generalizada. En una sola jornada, la acción llegó a perder un 8,8%, arrastrada por una ola de ventas que también golpeó a Western Digital, Applied Materials, Marvell, AMD y Nvidia.
Los detonantes son varios y se refuerzan entre sí. Por un lado, crecen las dudas sobre las elevadas valoraciones de las empresas vinculadas a la IA. Por otro, los débiles resultados preliminares de Samsung han sembrado inquietud sobre la demanda real. Y en el plano geopolítico, los informes sobre el proyecto de chip de IA propio de DeepSeek —con el que China busca reducir su dependencia de Nvidia y Huawei— han añadido más nerviosismo al sector.
La presión también se dejó sentir con crudeza en Japón: Tokyo Electron cerró con una caída cercana al 11%, mientras que el fabricante de memoria Kioxia se desplomó más de un 18%. Un estratega de Standard Chartered atribuyó parte del malestar a las informaciones sobre las ambiciones chinas en memoria y equipos de litografía. A ello se suman las estimaciones de algunos analistas que sitúan el pico de precios de los chips de memoria ya en 2027.
El negocio, en cifras de otro planeta
Mientras el mercado liquida posiciones, la actividad operativa de Micron atraviesa su mejor momento histórico. En el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, cerrado el 28 de mayo, la compañía registró unos ingresos récord de 41.400 millones de dólares, un 346% más que en el mismo periodo del año anterior. El beneficio por acción alcanzó los 24,67 dólares, lo que supone un avance del 1.368%. Las cuatro divisiones de negocio crecieron, impulsadas por la demanda de chips de memoria para centros de datos, ordenadores, teléfonos inteligentes y, cada vez más, automoción.
Las previsiones apuntan a que la aceleración continúa. Para el trimestre en curso, que concluye a finales de agosto, la compañía espera ingresos de 50.000 millones de dólares y un beneficio por acción de 30,73 dólares. Son cifras que hablan de expansión, no de enfriamiento.
La señal que llega desde Cupertino
Uno de los indicios más contundentes del poder de mercado de Micron no procede de sus propios informes, sino de Apple. En su última conferencia de resultados, el gigante tecnológico reconoció estar pagando precios sustancialmente más altos por los chips de memoria. La dirección de Apple habló de una escalada de precios "histórica y sin precedentes" en la memoria de trabajo, con unos costes que se han disparado. Para proteger sus márgenes, la compañía ya ha subido los precios de varios productos, incluidos Macs e iPads.
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El detalle no es menor. Cuando el mayor fabricante de electrónica del mundo acepta trasladar esas subidas a sus clientes, la conclusión es evidente: los productores de memoria tienen una capacidad de fijación de precios que pocos sectores pueden igualar. La explicación técnica es sencilla: los fabricantes están desviando su capacidad de obleas hacia la memoria de alto ancho de banda (HBM) destinada a los centros de datos de IA, lo que está provocando una escasez de DRAM convencional para el consumo. Micron se encuentra justo en ese cuello de botella.
¿Corrección o punto de inflexión?
La pregunta que divide a los inversores es si este retroceso representa una oportunidad de compra o el principio del fin del superciclo. Los argumentos bajistas existen: los planes de expansión del fabricante chino ChangXin Memory Technologies han dado munición a los osos, y también han circulado informaciones sobre ajustes en las especificaciones de los próximos chips de Nvidia. El inversor Michael Burry, conocido por sus posiciones cortas, ha apostado contra el sector de semiconductores.
Sin embargo, hay lecturas que matizan el pesimismo. La volatilidad anualizada a 30 días supera el 110%, un nivel que amplifica cualquier movimiento en ambas direcciones. Con el título un 38% por debajo de su máximo histórico de junio —que superó los 1.100 euros—, algunos analistas prefieren hablar de un ajuste técnico dentro de una tendencia alcista intacta. En el último año, la acción acumula una revalorización del 171%, y en doce meses el avance ronda el 635%. El precio se mantiene por encima de su media de 100 días y casi un 50% por encima de la de 200 días.
El RSI de 14 días se sitúa en 41, un nivel que sugiere que la presión vendedora se está agotando sin llegar a territorio de pánico. El consenso de Wall Street, por su parte, mantiene un precio objetivo medio de 1.306,60 euros, lo que implica un potencial alcista cercano al 91% desde los niveles actuales. La compañía mantiene además un dividendo de 0,15 dólares por acción, abonado a principios de julio.
El interrogante de la demanda
No todos los indicadores apuntan en la misma dirección. Una encuesta de UBS revela que el 60% de las empresas consultadas está derivando tareas hacia modelos de IA más baratos y eficientes para contener costes. Si esa tendencia se consolida, podría acabar enfriando la demanda de memoria. También circulan ejemplos de fatiga: Uber habría agotado su presupuesto de IA para 2026 en solo cuatro meses por el uso de Claude Code de Anthropic, y Amazon y Walmart han impuesto límites al uso de IA por parte de sus empleados.
Pero hay contrapesos igualmente sólidos. Amazon ha elevado su previsión de gasto de capital para 2026 de 200.000 a 220.000 millones de dólares, en parte precisamente por el encarecimiento de la memoria. Su negocio cloud, AWS, creció un 37% hasta los 42.200 millones de dólares en el mismo periodo.
Una valoración que invita a la cautela
El desplome ha dejado la valoración de Micron en niveles que muchos consideran históricamente atractivos. Para el ejercicio 2027, el consenso espera un beneficio por acción de 153,74 dólares, lo que arroja un PER de solo 5,3 veces. Sobre el papel, parece una ganga.
El matiz lo aportan quienes recuerdan que la industria de la memoria es cíclica por naturaleza. Micron y sus rivales están construyendo nuevas plantas de fabricación a un ritmo acelerado para atender la demanda actual. Cuando esa capacidad adicional entre en funcionamiento, la capacidad de fijación de precios podría erosionarse y, con ella, los márgenes récord actuales. La cita clave llegará a finales de agosto, con la presentación de los resultados del cuarto trimestre fiscal. Ahí se verá si la demanda multimillonaria de memoria para IA pesa más que los temores sobre la sostenibilidad del gasto en infraestructura.
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