El castigo bursátil que sufre el sector del almacenamiento ha vuelto a golpear con dureza a Micron Technology. La compañía estadounidense cotiza este jueves con un retroceso del 5,36%, hasta los 736,30 euros, después de cerrar la jornada anterior en 778,00 euros. La sangría, sin embargo, no es un fenómeno aislado: en el último mes la acción acumula una caída del 10,46% y se sitúa un 33,29% por debajo de su máximo de 52 semanas, alcanzado a finales de junio.
El detonante no responde a una mala noticia corporativa propia, sino a un contagio sectorial. Western Digital y Sandisk presentaron el miércoles, tras el cierre de Wall Street, unos resultados que a primera vista superaban las expectativas —SanDisk ingresó 8.970 millones de dólares frente a los 8.480 millones estimados y ganó 39,25 dólares por acción, por encima de los 34,96 dólares previstos—, pero sus perspectivas para el próximo trimestre decepcionaron al mercado. La reacción no se hizo esperar: Western Digital sufrió pérdidas de doble dígito en el after-hours y la ola vendedora se extendió por todo el sector.
Un desplome que trasciende fronteras
La magnitud del movimiento ha sido inusualmente violenta. Según recoge la Investors' Chronicle, Micron ha perdido aproximadamente una cuarta parte de su valor desde el máximo de junio, mientras que Intel cede cerca de un 28%. Los más castigados son SanDisk y Western Digital, con caídas del 39% y el 27% respectivamente. El pánico se propagó con rapidez a Asia: SK Hynix llegó a desplomarse más de un 9%, Samsung cedió más de un 6% y Kioxia retrocedió en torno al 8,8%.
El movimiento bajista encontró además un catalizador adicional en un hedge fund llamado Situational Awareness, que tras un margin call se vio forzado a liquidar posiciones, parte de las cuales fueron absorbidas por Citadel. Los inversores minoristas, por su parte, retiraron unos 555 millones de dólares de fondos relacionados con el sector en apenas tres días.
Sin embargo, no todos leen esta corrección como el principio del fin. J.P. Morgan, citado por CNBC, sostiene que el ciclo de inversión en inteligencia artificial no ha descarrilado: el ajuste afecta principalmente a las valoraciones, no a la demanda subyacente.
La gran pregunta: ¿shock de sentimiento o problema real de demanda?
El debate se reduce a una cuestión esencial: ¿la débil guidance de Western Digital y Sandisk es un adelanto de lo que le espera a Micron en el mercado de memorias, o se trata de un problema aislado del almacenamiento tradicional que nada tiene que ver con los productos de High-Bandwidth Memory (HBM) para inteligencia artificial?
Bank of America defendía precisamente el miércoles que el mercado sigue valorando a Micron como si fuera un valor cíclico clásico de materias primas, cuando la estructura de demanda ha cambiado radicalmente gracias al HBM. La entidad mantiene su recomendación de compra con un precio objetivo de 1.550 dólares. Su análisis contempla que los precios de DRAM y NAND podrían caer hasta un 10% y un 18% respectivamente hacia 2028, pero en su escenario base sigue estimando un beneficio por acción en torno a los 150 dólares —incluso en el caso más pesimista, el resultado se mantendría cerca de los 100 dólares—. Además, calcula que los contratos de suministro a largo plazo podrían cubrir entre el 50% y el 70% de la capacidad de producción, actuando como colchón frente a la volatilidad de precios.
Itau BBA fue más allá el martes: elevó su precio objetivo desde 1.243,78 hasta 1.697,09 dólares, el más alto de los publicados recientemente, con una calificación de "outperform". Morgan Stanley coincide en que la escasez de memoria es un fenómeno estructural que podría prolongarse entre dos y tres años.
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La solidez operativa como contrapeso
Los números del último trimestre fiscal de Micron respaldan, al menos sobre el papel, el optimismo de los analistas. La compañía registró en su tercer trimestre fiscal de 2026, cerrado a finales de mayo, unos ingresos de 41.460 millones de dólares, un 346% más que el año anterior, y un beneficio ajustado por acción de 25,11 dólares, muy por encima de los 21,39 dólares que esperaba el consenso.
A ello se suman otros elementos que refuerzan la tesis alcista. A finales de julio se conocieron 16 contratos de suministro a largo plazo con un volumen de ingresos futuros acumulados de aproximadamente 100.000 millones de dólares, diseñados para amortiguar la volatilidad inherente al negocio de memorias. La compañía anunció además, a principios de julio, una inversión de hasta 3.000 millones de dólares para ampliar su capacidad de fabricación en Estados Unidos, incluyendo el inicio de los trabajos de hormigonado en su nueva planta del estado de Nueva York. A mediados de mes firmó también acuerdos estratégicos de suministro para el sector de la automoción.
Los rumores sobre la capacidad vendida para 2027 añaden otro elemento: según diversas informaciones, Samsung, SK Hynix y Micron tendrían ya prácticamente comprometida su producción de DRAM y HBM para ese ejercicio, impulsados por la demanda de los centros de datos de inteligencia artificial.
Señales que invitan a la cautela
Frente al relato optimista, existen datos que siembran dudas razonables. El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, vendió el 24 de julio 40.000 acciones por un valor aproximado de 37,3 millones de dólares, según una comunicación obligatoria. La operación se enmarca en un plan de negociación automática Rule 10b5-1, previamente fijado, lo que reduce su valor como señal —aunque los inversores suelen registrarlo—. Tampoco el comportamiento institucional es unánime: Mirador Capital Partners recortó su posición en el segundo trimestre un 38,9%, si bien el volumen absoluto era reducido, con solo 1.122 acciones.
La volatilidad anualizada del valor, superior al 100%, refleja el nivel de nerviosismo con el que el mercado está valorando actualmente la acción. Y el hecho de que la corrección haya sido desencadenada por compañías de almacenamiento evidencia que la percepción de la demanda de chips de memoria sigue estrechamente ligada, independientemente de que el HBM tenga motores de crecimiento propios.
El contrapunto de los recompras y la liquidez
Mientras las cotizaciones caen, las arcas de los fabricantes de memoria se llenan. Micron, SanDisk y Western Digital generaron conjuntamente en su último trimestre un flujo de caja libre de 25.900 millones de dólares, casi el triple que los 9.500 millones del trimestre anterior. SanDisk ya ha reaccionado anunciando un programa adicional de recompra de acciones por 14.000 millones de dólares, lo que eleva el volumen total a 15.500 millones.
Micron, por su parte, tiene las manos atadas por ahora: las restricciones del CHIPS Act limitan sus programas de recompra. Esa limitación expira en diciembre, y los observadores esperan que la compañía lance entonces un ambicioso plan de recompra. Mehrotra dispondría así de una herramienta para contrarrestar la presión sobre el PER que ha provocado el desplome sectorial, mientras la demanda subyacente, según la mayoría de las casas de análisis, permanece intacta.
Dos fechas marcan el próximo movimiento
El calendario inmediato ofrece dos citas que podrían reorientar la cotización. El 10 de agosto, el equipo directivo de Micron participará en el KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum, una ocasión para explicar directamente a Wall Street la demanda de HBM y la base contractual de unos 100.000 millones de dólares. El siguiente hito será el 22 de septiembre, con la publicación de los resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026.
Si la tesis de Bank of America, Itau BBA y otras firmas resulta correcta —que la demanda de HBM y los contratos a largo plazo suavizan estructuralmente la ciclicidad del negocio—, la debilidad actual podría interpretarse como una oportunidad de compra dentro de una tendencia alcista aún intacta. Si, por el contrario, la guidance de Western Digital y Sandisk anticipa una debilidad más amplia en el mercado de memorias, la distancia actual respecto al máximo de 52 semanas podría no ser la última palabra. Hasta entonces, la acción de Micron seguirá siendo el espejo de una pregunta sin resolver.
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