Micron Technology sigue en el centro de la conversación bursátil por una razón muy concreta: ha convertido la falta de memoria para centros de datos en un negocio cada vez más predecible. La acción avanza hoy un 3,61 por ciento hasta 778,40 euros, después de cerrar ayer en 751,30 euros, mientras el mercado digiere una mezcla poco habitual en este sector: contratos de largo plazo, márgenes en máximos y dudas sobre cuánto puede durar el ciclo.
La compañía ha cerrado 16 contratos estratégicos con clientes que se extienden hasta 2030 y, según estimaciones del sector de semiconductores, cubren alrededor de la mitad de los ingresos. Esos acuerdos abarcan, de acuerdo con los informes citados, cerca del 20 por ciento del volumen de DRAM y un tercio del de NAND. A cambio, los clientes han adelantado unos 22.000 millones de dólares, de los que 18.000 millones ya han llegado en efectivo. Micron advierte además de que quienes no firmen compromisos de suministro a largo plazo se arriesgan a perder futuras asignaciones de memoria.
Ese giro contractual no ha sustituido a los viejos ciclos del negocio, pero sí los ha amortiguado. Samsung y SK hynix también están siguiendo esa senda: Samsung cubre con acuerdos a cinco grandes clientes cloud entre el 60 y el 70 por ciento de su capacidad, mientras SK hynix trabaja con alrededor de diez clientes. En el segundo trimestre, Samsung lideró el mercado DRAM con un 39 por ciento, SK hynix alcanzó el 26 por ciento y Micron se situó en el 25 por ciento.
La foto operativa llega acompañada de cifras que refuerzan la tesis alcista. En el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, Micron ingresó 41.460 millones de dólares y ganó 25,11 dólares por acción, por encima de las previsiones. Su margen bruto no-GAAP subió al 84,9 por ciento, frente al 74,9 por ciento del trimestre anterior y el 39 por ciento de hace un año. Para el cuarto trimestre, la empresa anticipa una rentabilidad bruta de alrededor del 86 por ciento sobre unos ingresos de unos 50.000 millones de dólares.
A ese impulso se suma el tirón de la infraestructura de inteligencia artificial. El avance del sector vino esta vez de fuera de Micron: los ingresos récord de TSMC en julio y una guía sólida de Super Micro Computer reactivaron el apetito por toda la cadena de valor. En paralelo, el mercado de memoria especializada para centros de datos sigue tensionado; Micron sostiene que la demanda apenas está cubierta en torno a la mitad. En junio, los precios de la memoria subieron un 27,6 por ciento interanual, un fenómeno que ya empieza a describirse como “chipflation”.
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El consenso también mira más lejos. La brecha entre el precio actual y el máximo de 52 semanas, situado en 1.103,80 euros, sigue siendo del 27,3 por ciento. En la parte alta del mercado, el objetivo medio de los analistas se coloca en 1.305,88 euros, más de un 60 por ciento por encima del nivel actual. UBS mantiene su recomendación de compra y Mizuho cree que la oferta de memoria seguirá ajustada, al menos, hasta 2027.
No todo el tablero es favorable. Citi rebajó su precio objetivo de 1.400 a 1.150 dólares y espera una relajación de márgenes junto con descensos en los precios del DRAM y del NAND en la segunda mitad de 2027. Morgan Stanley también advierte de que, si el conjunto del sector acelera demasiado su expansión, podría aparecer un exceso de oferta a finales de 2027. A eso se suma la presión competitiva de CXMT, que gana cuota en DRAM convencional.
El comportamiento interno de la compañía tampoco pasa desapercibido. En los últimos 90 días, los insiders vendieron acciones por valor de 167,8 millones de dólares, una cifra que en otro momento podría haber pesado más en la cotización. Sin embargo, los documentos divulgados muestran que esas operaciones se realizan bajo un plan 10b5-1 aprobado el 30 de enero de 2026, lo que apunta más a diversificación rutinaria que a una lectura táctica del precio. En el mismo periodo, algunos inversores institucionales, como Butensky & Cohen Financial Security y Annex Advisory Services, también redujeron posiciones en el segundo trimestre.
La apuesta de Micron no se limita a vender más memoria, sino a garantizarla. La empresa está elevando su inversión en Estados Unidos de 200.000 millones a 250.000 millones de dólares. En el estado de Nueva York, Bechtel ya ha empezado las primeras obras del nuevo complejo, cuya construcción se prolongará hasta 2041 y cuya producción completa no está prevista hasta 2045. Además, Micron destina 200 millones de dólares a una nueva tubería de agua para sus fábricas en Clay, con capacidad para suministrar hasta 48 millones de galones diarios.
Con una volatilidad anualizada del 96,9 por ciento y una cotización que aún se mueve un 4,8 por ciento por debajo de su media de 50 días, situada en 843,28 euros, el valor sigue expuesto a sobresaltos. Aun así, el mercado parece conceder por ahora más credibilidad al argumento de la escasez que al de una normalización prematura. El próximo examen llegará en septiembre de 2026, con los resultados del cuarto trimestre fiscal, cuando los inversores comprobarán si Micron mantiene una margen GAAP de alrededor del 86 por ciento y si el despliegue de HBM4E avanza al ritmo previsto. Si el pulso de la demanda sigue firme, la distancia hasta el máximo anual puede empezar a estrecharse; si la presión compradora afloja, el valor podría volver a tantear el entorno de los 679,36 euros de su media de 100 días.
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