La plataforma de telemedicina Hims & Hers enfrenta una tormenta perfecta. Una combinación de resultados mixtos, un pronóstico débil y, sobre todo, una presión regulatoria creciente sobre uno de sus negocios más lucrativos ha hundido su cotización a mínimos de varios meses, planteando serias dudas sobre su modelo a corto plazo.
La expansión internacional como contrapeso
En un intento por reducir su dependencia del competitivo y ahora más hostil mercado estadounidense, Hims & Hers anunció el 19 de febrero la adquisición del proveedor australiano de telemedicina Eucalyptus. La operación tiene un valor potencial de hasta 1.150 millones de dólares. De esta cantidad, aproximadamente 240 millones se pagarán en efectivo al cierre, mientras que el resto estará sujeto a pagos contingentes ligados a resultados, extendiéndose hasta principios de 2029.
Este movimiento estratégico busca asegurar el acceso a mercados clave como Australia y Japón, además de fortalecer su presencia en el Reino Unido, Alemania y Canadá. La apuesta por lo internacional ya mostraba un impulso significativo: solo en el cuarto trimestre, los ingresos procedentes de fuera de Estados Unidos se dispararon, pasando de 6,9 a 63,7 millones de dólares.
Un crecimiento con grietas en los márgenes
Los últimos resultados financieros de la compañía pintan un cuadro de dos caras. En el cuarto trimestre de 2025, Hims & Hers reportó un aumento del 28% en sus ingresos, alcanzando los 617,8 millones de dólares. El beneficio por acción fue de 0,08 dólares, superando las estimaciones de 0,05 dólares. Para el ejercicio completo, la empresa registró un salto del 59% en la facturación, que totalizó 2.350 millones de dólares. Su base de suscriptores también creció un 13%, superando los 2,5 millones.
Sin embargo, detrás de estas cifras de crecimiento se esconden problemas de rentabilidad. La presión sobre los márgenes es evidente: la margen bruta se contrajo interanualmente, cayendo del 76,8% al 71,9%. Más preocupante aún fue el desplome de aproximadamente el 51% en el beneficio operativo, que se situó en apenas 9,2 millones de dólares. Este deterioro se explica por un fuerte incremento en los gastos, donde los costes de tecnología y desarrollo se dispararon un 72,5% y los gastos administrativos un 58,6%.
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La guía decepciona y los analistas reaccionan
La proyección para el trimestre en curso resultó ser un jarro de agua fría para los inversores. Para el primer trimestre de 2026, Hims & Hers anticipa ingresos en un rango de entre 600 y 625 millones de dólares, una cifra muy por debajo de la estimación consensuada por los analistas, que era de 653 millones. La compañía atribuye este desfase a una reducción de 65 millones de dólares en ingresos, causada por cambios en los ciclos de suministro de sus productos personalizados para la pérdida de peso.
Aunque la previsión para todo el año 2026, situada entre 2.700 y 2.900 millones de dólares, supera ligeramente las expectativas, la incertidumbre regulatoria pesa más. Varias firmas de análisis, incluyendo BTIG, Leerink Partners y BofA Securities, recortaron sus objetivos de precio para la acción. BTIG fue más allá y rebajó su recomendación, citando los resultados débiles y el aumento de los riesgos legales.
El núcleo del problema: la ofensiva regulatoria
La verdadera carga para la acción proviene de un frente regulatorio que se ha vuelto hostil. A principios de febrero, la FDA (Administración de Alimentos y Medicamentos de EE.UU.) calificó una píldora para adelgazar de 49 dólares de Hims & Hers, basada en semaglutida de imitación, como una "copia ilegal". La empresa retiró el producto de inmediato, apenas unos días después de su lanzamiento el 5 de febrero.
El caso escaló rápidamente: el Departamento de Salud lo remitió al Departamento de Justicia, y el fabricante original, Novo Nordisk, presentó una demanda por infracción de patente el 9 de febrero. Esta situación es crítica para Hims & Hers, ya que el negocio de los preparados GLP-1 de imitación para la reducción de peso había sido un motor de crecimiento fundamental. Ahora, el panorama incluye la amenaza de largas batallas legales y una regulación más estricta que podría dañar seriamente esta línea de negocio.
Con la cotización en 13,12 EUR, la acción ha perdido más de la mitad de su valor desde enero. La gran pregunta que queda en el aire es si la expansión internacional será suficiente para contrarrestar los profundos problemas regulatorios en su mercado doméstico. El desafío inmediato para Hims & Hers es demostrar que su modelo de negocio puede sostenerse bajo unas condiciones normativas notablemente más duras.
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