Los resultados trimestrales de Hims & Hers presentan una paradoja que mantiene en vilo a los inversores. La compañía de salud digital registró un impresionante aumento del 49% en sus ingresos durante el tercer trimestre, superando ampliamente las previsiones del mercado. Sin embargo, esta fortaleza en la facturación contrasta con una preocupante erosión de los márgenes que lastra la cotización desde hace semanas.
Expansión con sacrificio de rentabilidad
El crecimiento hasta los 599 millones de dólares en ventas, respaldado por una base de suscriptores que alcanzó los 2,47 millones de usuarios, esconde un desafío operativo sustancial. El margen bruto experimentó una contracción significativa, pasando del 79% al 74%, un retroceso directamente vinculado a la agresiva expansión en el segmento de productos GLP-1 para control de peso.
Esta estrategia comercial requirió ajustes de precios que impactaron directamente en los resultados finales. La ganancia ajustada por acción se situó en apenas 0,06 dólares, cifra que quedó muy por debajo del rango esperado por los analistas, entre 0,09 y 0,10 dólares. El crecimiento acelerado muestra así su factura, que están pagando temporalmente los accionistas.
Renovadas esperanzas con Novo Nordisk
En medio de este panorama complejo, emerge un factor potencialmente transformador. Las negociaciones con el gigante farmacéutico Novo Nordisk han sido reactivadas, marcando un giro inesperado tras el fracaso del acuerdo en junio. Un eventual pacto que permitiera comercializar inyecciones de Wegovy y futuras versiones en tabletas a través de la plataforma de Hims & Hers representaría un cambio radical en el panorama competitivo.
Los mercados han respondido con cauteloso optimismo a este desarrollo, impulsando la acción entre un 3% y un 7% en el mercado extrabursátil. El acceso a productos GLP-1 patentados podría reforzar sustancialmente la posición de la empresa en el lucrativo mercado de tratamientos para pérdida de peso.
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Perspectivas inmediatas con márgenes bajo presión
El equipo directivo ha optado por moderar las expectativas para el trimestre en curso. Sus previsiones apuntan a un margen EBITDA de apenas 9% a 10%, lo que supone un marcado descenso respecto al 13% alcanzado en el tercer trimestre.
Esta proyección refleja los costes temporales asociados a cambios operativos estratégicos. La migración de la gestión de productos para pérdida de peso hacia capacidades internas generará cargas financieras estimadas entre 20 y 25 millones de dólares. La normalización completa de esta transición no se anticipa hasta 2026.
Divergencia analítica sobre el horizonte inversor
La comunidad financiera mantiene posturas divididas respecto al futuro de la compañía. Seaport Research mantiene su valoración positiva, aunque ha recortado su precio objetivo de 66 a 59 dólares. En el extremo contrario, Citi sostiene su recomendación de venta con un objetivo de cotización de sólo 30 dólares.
Este escepticismo encuentra fundamento en el comportamiento bursátil: desde los máximos de febrero en 66,06 euros, el valor ha cedido un 45% de su cotización.
No obstante, existen catalizadores de crecimiento a más largo plazo. La expansión hacia nuevos ámbitos sanitarios como servicios para la menopausia, tratamientos de testosterona y ofertas especializadas en longevidad previstas para 2026 podrían impulsar el negocio. La expansión internacional mediante la adquisición de ZAVA añade otra capa de potencial crecimiento.
La capacidad de Hims & Hers para equilibrar crecimiento acelerado y rentabilidad sostenible sigue siendo la incógnita central. Los próximos trimestres determinarán si las actuales inversiones en integración vertical y capacidad productiva generarán los retornos esperados, o si la presión sobre los márgenes persistirá como característica estructural.
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