El operador satelital europeo Eutelsat ha puesto en marcha una operación financiera de gran envergadura para reforzar su balance. La compañía ha anunciado la emisión de bonos senior por un importe total de 1.500 millones de euros, un movimiento estratégico destinado a refinanciar deuda existente más costosa. Esta iniciativa consolida la reestructuración iniciada el año pasado con una ampliación de capital por valor equivalente, respaldada por el estado francés.
Detalles de la Emisión y Objetivo de la Operación
La emisión se compone de dos tramos con vencimientos en 2031 y 2033. Tanto Eutelsat S.A. como OneWeb Holdings Limited actuarán como garantes de la operación, cuya finalización está sujeta a las condiciones del mercado. Los fondos obtenidos, sumados a los 400 millones de euros de una línea de crédito firmada en noviembre de 2025, se destinarán íntegramente a la amortización anticipada de pasivos anteriores.
En concreto, Eutelsat cancelará por completo dos emisiones: un bono de 600 millones de euros al 2,25% con vencimiento en 2027, y otro bono de 600 millones de euros al 9,75% que maduraba en 2029. Además, la empresa rescindirá el préstamo vigente del acuerdo crediticio de junio de 2021. Los recursos también cubrirán los gastos asociados y una prima "Make-Whole" correspondiente al bono de 2029. La sustitución de la deuda al 9,75% supondrá un alivio significativo en el pago de intereses anuales, mejorando la salud financiera del grupo.
Contexto: El Camino Hacia una Base Financiera Más Sólida
Este paso representa el elemento final de una estrategia de refinanciación más amplia. El proceso se cimentó con la ampliación de capital de 1.500 millones de euros del ejercicio anterior, liderada por el estado francés, principal accionista. Como resultado de estas medidas, las agencias de calificación Moody's y Fitch mejoraron la nota crediticia de la empresa. Un indicador clave, la ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado, ha mostrado una notable mejoría, situándose en 2,0x frente al 3,92x registrado en el mismo periodo del año anterior.
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Resultados Semestrales: Un Equilibrio entre Retos y Crecimiento
Los datos del primer semestre del ejercicio fiscal 2025-26 (cerrado a finales de diciembre de 2025) ofrecen una perspectiva matizada. Los ingresos totales alcanzaron los 592 millones de euros, lo que supone un descenso del 2,4% interanual. No obstante, sobre una base comparable, los ingresos se mantuvieron estables e incluso superaron ligeramente la expectativa de consenso de analistas, situada en 581 millones de euros según Reuters.
El motor de crecimiento sigue siendo el negocio de órbita baja (LEO) a través de la constelación OneWeb. Los ingresos por este concepto se dispararon aproximadamente un 60%, hasta los 111 millones de euros, representando ya alrededor del 20% del total. Para impulsar este segmento, Eutelsat aseguró a principios de febrero cerca de 1.000 millones de euros en financiación con garantía pública para la adquisición de 340 nuevos satélites LEO a Airbus Defence and Space.
Por el contrario, el segmento tradicional de vídeo experimentó una contracción del 12%, con ingresos de 267 millones de euros, lastrado en parte por las sanciones aplicadas a canales rusos. El margen de EBITDA ajustado se redujo a 52,1%, 3,4 puntos porcentuales menos. En el lado positivo, la compañía logró reducir su pérdida neta, que pasó de 873 millones de euros a 237 millones de euros.
Perspectivas y Confirmación de Objetivos
Con esta emisión de deuda, Eutelsat culmina la reestructuración fundamental de su perfil financiero. La combinación de la inyección de capital, las mejoras en el rating y el canje de deuda busca establecer una base de financiación más estable y menos onerosa a largo plazo. El éxito final de la colocación y sus condiciones dependerán de la evolución del mercado. La dirección de la empresa ha reiterado recientemente la confirmación de sus objetivos para el conjunto del ejercicio fiscal 2025-26.
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