La cotización de IBM ha vivido un año notable, impulsada por el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial y una importante adquisición estratégica. Sin embargo, en Wall Street comienzan a escucharse voces que cuestionan si el rally tiene aún recorrido, tras una reciente rebaja de recomendación que pone el foco en sus elevados múltiplos de valoración.
División entre el desempeño operativo y la valoración de mercado
Desde el punto de vista de los resultados, la compañía presenta un panorama sólido. En el tercer trimestre, IBM superó claramente las expectativas del mercado, con unos ingresos de 16.330 millones de dólares y un beneficio por acción de 2,65 dólares. El segmento de software y, especialmente, su cartera de pedidos de IA, que ya supera los 9.500 millones de dólares, se perfilan como los principales motores de este crecimiento.
A esto se suma el anuncio, el 8 de diciembre, de la compra de la plataforma de streaming de datos Confluent por 11.000 millones de dólares. Esta operación, puramente en efectivo, está diseñada para reforzar significativamente la posición de IBM en el campo de la IA generativa. No obstante, la estrategia tiene una contrapartida: la agencia de calificación S&P Global Ratings ha revisado su perspectiva a "negativa", anticipando un incremento en el nivel de endeudamiento de la empresa tras la transacción.
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La rebaja que encendió las alarmas
El detonante del actual debate sobre la valoración fue una decisión analítica del 20 de diciembre. La firma Wall Street Zen rebajó su recomendación sobre la acción a "Hold", argumentando que el precio se ha adelantado demasiado a los fundamentos. La métrica clave que esgrimen es el ratio precio-beneficio (P/E), que para IBM se sitúa en 36,0. Esta cifra contrasta con el promedio del sector de sistemas informáticos integrados, que ronda los 25.
Para muchos observadores, este múltiplo indica que las expectativas de crecimiento futuro ya están incorporadas de manera muy generosa en la cotización actual. Técnicamente, la acción parece reflejar esta fase de consolidación: cotiza a 257,85 euros, lo que representa un retroceso de aproximadamente un 5% desde sus máximos del último año.
El consenso analítico se fragmenta
La comunidad inversora no presenta un frente unido. Mientras que algunas casas de inversión, como Stifel, reiteraron su recomendación de compra y elevaron su precio objetivo a principios de diciembre, otros actores, como UBS, aconsejan vender. Curiosamente, los grandes inversores institucionales no parecen haberse retraído por esta discusión; gestoras como Vanguard Group incrementaron ligeramente sus posiciones en la compañía durante el último trimestre.
La variable decisiva para los inversores será la capacidad de IBM de materializar el crecimiento que justifique su prima de valoración. Todo el foco se dirige ahora hacia la integración exitosa de Confluent, cuya finalización está prevista para mediados de 2026. Si la compañía logra, a partir de entonces, capturar las sinergias proyectadas y potenciar su generación de caja, la actual brecha de valoración podría comenzar a cerrarse. Hasta entonces, la pregunta sobre si la acción ha subido demasiado rápido permanece sobre la mesa.
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