La onza troy cotiza en un delicado equilibrio entre la demanda estructural de las autoridades monetarias y los impulsos tácticos que llegan desde Washington. El viernes cerró en 4.661,60 dólares, con una subida del 1,9% en la jornada y un avance semanal del 5,2%, una dinámica que confirma el apetito renovado por el metal precioso en ambos frentes.
El detonante inmediato del último repunte no vino de una decisión de tipos, sino de un movimiento menos visible: la ampliación de los programas de recompra de deuda pública estadounidense de largo plazo anunciada por el Tesoro. Esa medida comprimió las rentabilidades de los bonos y debilitó al dólar, un cóctel que tradicionalmente favorece al oro. En el último mes, la revalorización acumulada alcanza el 13%, aunque el mercado sigue lejos de sus máximos: el techo de 5.586,20 dólares, marcado a finales de enero, queda todavía un 17% por encima del precio actual.
Seúl se suma a la fiesta con una apuesta decidida
En el plano institucional, la Bank of Korea ha dado un paso al frente. La autoridad monetaria surcoreana elevó sus tenencias hasta las 104,4 toneladas, lo que representa el 1,1% de sus reservas de divisas, valoradas en unos 4.790 millones de dólares. Para ello adquirió cerca de 680.000 participaciones del fondo cotizado SPDR Gold Trust y habilitó un nuevo canal para la compra de oro doméstico. La entidad justifica la operación por los riesgos geopolíticos y la necesidad de diversificar su cartera de reservas.
Este movimiento se enmarca en una corriente mucho más amplia. Según los datos del World Gold Council y Deutsche Bank, los bancos centrales compraron 289 toneladas de oro en el segundo trimestre, un récord histórico. Polonia encabeza la lista con 82 toneladas adicionales en el primer semestre, mientras que China sumó 40 toneladas en el mismo periodo, de las cuales unas 15 corresponden únicamente a junio. Esta demanda oficial, ajena a las fluctuaciones tácticas del mercado, se ha convertido en el principal soporte estructural del precio.
Las casas de análisis extienden sus apuestas alcistas
Las proyecciones de las grandes firmas de inversión acompañan esta tendencia de fondo. Wells Fargo sitúa el precio entre 4.900 y 5.100 dólares para finales de 2026, y lo eleva hasta un rango de 5.400 a 5.600 dólares en 2027. Goldman Sachs calcula una media de 4.900 dólares para el ejercicio en curso, mientras que UBS considera alcanzable la barrera de los 5.000 dólares en la primera mitad de 2027. Morgan Stanley coincide con ese objetivo para el mismo año.
En el frente especulativo, los datos del informe de compromisos de los operadores de la CFTC, con fecha 18 de agosto, reflejan un claro sesgo alcista: las posiciones largas netas en futuros de oro aumentaron hasta los 222.200 contratos, frente a los 217.900 de la semana precedente. Los operadores a corto plazo prefieren mantener sus apuestas antes que recoger beneficios tras la reciente escalada. El índice de fuerza relativa, situado en 70,5, apunta a un mercado sobrecomprado que podría experimentar correcciones puntuales, aunque la tendencia general permanece intacta.
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La demanda asiática despierta y los productores recogen los frutos
En el plano de los fondos, el interés resurge con fuerza en Asia. Los ETF de oro al contado surcoreanos, como ACE KRX Gold Spot y TIGER KRX Gold Spot, registraron entradas notables después de que el metal acumulara una subida cercana al 8% desde principios de mes. Inversores que habían perdido la oportunidad de comprar en los máximos anteriores aprovecharon la corrección para posicionarse, y la demanda física se ha reactivado en general.
Esta fortaleza del precio se traslada directamente a las cuentas de las mineras. Barrick Mining logró en el segundo trimestre un beneficio neto ajustado de 1.360 millones de dólares, un 70% más que el año anterior, con un precio realizado de 4.417 dólares por onza. Newmont, por su parte, produjo 1,3 millones de onzas y generó un flujo de caja libre récord de 2.200 millones de dólares.
Las compañías más pequeñas también ajustan sus planes a la nueva realidad. Tesoro Gold destaca que sus estudios de viabilidad para el proyecto El Zorro se elaboraron con un precio de 2.750 dólares la onza, un nivel que el mercado ya supera en aproximadamente un 60%, lo que la empresa considera un catalizador de revalorización significativo. Equinox Gold obtuvo la aprobación del Bureau of Land Management estadounidense para su proyecto South Railroad en Nevada, con una producción inicial prevista de unas 130.000 onzas anuales a partir de 2028. B2Gold recibió el 7 de agosto el permiso de explotación para Menankoto en Malí, aunque recortó su previsión de producción para el complejo Fekola en 2026 hasta un rango de 390.000 a 420.000 onzas. Discovery Mining mantiene su objetivo anual de 260.000 a 300.000 onzas tras producir 60.269 en el trimestre.
Una estrategia defensiva que trasciende a los bancos centrales
Lo más llamativo de este ciclo alcista es que no responde a un impulso especulativo puro, sino a una lógica de cobertura estratégica. Ray Dalio, fundador de Bridgewater, lo resumió con claridad: ante las crecientes preocupaciones por la deuda global, prefiere el oro como principal refugio frente al bitcoin, al que solo concede un papel testimonial en su cartera.
Esa filosofía cala también entre los inversores occidentales. Los informes sobre rotaciones sectoriales en Wall Street muestran cómo los gestores elevan sus posiciones en efectivo y se decantan por activos tangibles, combinando deuda a corto plazo con oro. La demanda del metal, por tanto, ya no es exclusiva de los bancos centrales: abarca también a inversores privados e institucionales.
La agenda de los próximos días añade un componente de incertidumbre adicional. El simposio de Jackson Hole, que reunirá a las principales autoridades monetarias del 27 al 29 de agosto, y los datos macroeconómicos estadounidenses que se publicarán el 26 podrían marcar la dirección del dólar y, con ella, el siguiente movimiento del oro.
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