La semana termina con el oro en máximos de tres meses y una pregunta flotando en el mercado: ¿está el metal precioso en camino de superar la barrera de los 5.000 dólares? La onza troy cotiza este viernes en 4.671,20 dólares, un avance del 2,1% respecto al cierre anterior de 4.575,10 dólares, impulsada por una combinación de factores que van desde la política monetaria hasta la irrupción de actores poco convencionales.
El detonante inmediato ha sido la promesa del secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, de expandir de forma significativa los programas de recompra de deuda pública. El objetivo declarado: comprimir las rentabilidades de los bonos y aliviar el coste del servicio de la deuda. El efecto colateral: un dólar más débil y un renovado apetito por el activo refugio por excelencia, que no devenga intereses y gana atractivo cuando el rendimiento de los bonos pierde fuelle.
Pero esta escalada no es un fenómeno de última hora. El miércoles, el propio Tesoro ya había anticipado la medida, provocando las primeras caídas en las rentabilidades y en el índice del dólar. Un día después, el oro cruzaba al alza su media móvil de 200 días en los 4.534,79 dólares, un movimiento que los analistas técnicos interpretan como una confirmación de la tendencia alcista. La aceleración de esta semana se suma a una revalorización del 8% desde principios de mes, un ritmo que ha llevado al metal a cotizar un 11% por encima de su media de 50 días, situada en 4.200,41 dólares.
Tether, el socio inesperado
Mientras los operadores digieren el giro del Tesoro, una noticia ha capturado la atención del mercado: Tether, el emisor de la stablecoin más grande del mundo, ha elevado sus reservas físicas de oro hasta las 146 toneladas durante el segundo trimestre de 2026. El aumento neto fue de aproximadamente 14 toneladas, y el valor de mercado de estas tenencias alcanza ya los 18.800 millones de dólares. Que una compañía cuyo negocio principal es respaldar una moneda digital anclada al dólar esté acumulando metal precioso físico dice mucho sobre la percepción del oro como reserva de valor en un entorno de incertidumbre.
Tether no está solo en esta carrera. Los datos del World Gold Council confirman que los bancos centrales compraron 288,9 toneladas netas en el segundo trimestre, un 62% más que en el mismo periodo del año anterior y un récord para un trimestre. Entre los compradores más activos destacan Polonia, con 51 toneladas, y China, con 33. La otra cara de la moneda la protagoniza Rusia, que vendió 22 toneladas y se convirtió en el mayor vendedor institucional neto del periodo.
La demanda no se limita a las autoridades monetarias. La China Gold Association reportó un incremento del 28,42% en la demanda de lingotes y monedas físicas durante el primer semestre, hasta las 339,34 toneladas. En contraste, la demanda industrial en el gigante asiático retrocedió un 2,9%, hasta las 39,94 toneladas, y la de joyería se desplomó un 17% a nivel global, con caídas particularmente pronunciadas en China, India e Italia. El elevado nivel de precios está disuadiendo a los consumidores de joyas, pero no a los inversores.
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El mercado de opciones mira a los 5.000 dólares
En los mercados de derivados, el optimismo se traduce en posiciones concretas. Los datos de la CFTC correspondientes a la semana del 11 de agosto muestran un incremento de 6.896 contratos en las posiciones largas netas de los especuladores, hasta los 137.662. Los operadores de opciones, por su parte, están apostando cada vez más por una continuación del rally hacia la marca de los 5.000 dólares.
La encuesta anual de la London Bullion Market Association sitúa la previsión media de los analistas para fin de año en 4.500 dólares, aunque la estimación más optimista alcanza los 5.100 dólares, un nivel que, visto el ritmo actual, no parece descabellado. El oro llegó a tocar un máximo de 52 semanas de 5.586,20 dólares a finales de enero, por lo que aún existe un margen del 16% para volver a esos niveles.
Los datos macroeconómicos de Estados Unidos también juegan a favor del metal. La inflación de julio se situó en el 3,4% interanual, mientras que los precios industriales permanecieron sin cambios, una señal de enfriamiento que ha reducido al 31% la probabilidad que el mercado otorga a una subida de tipos en septiembre. Unas menores expectativas de tipos reducen el coste de oportunidad de mantener oro, que no paga intereses, y refuerzan su atractivo relativo.
El factor geopolítico y la sobrecompra técnica
A este cóctel se suma la incertidumbre geopolítica. Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán sobre la seguridad de la navegación en el estrecho de Ormuz siguen sin avances, un factor que, según los observadores, sostiene la demanda de oro como activo refugio ante posibles tensiones en el suministro energético.
No todo son luces verdes. El indicador RSI de 14 días se sitúa en 70,9, en territorio de sobrecompra, lo que sugiere que una corrección técnica no puede descartarse. Carsten Fritsch, experto en materias primas de Commerzbank, prefiere centrarse en el panorama estructural: el experto alemán subraya la erosión de la confianza en el dólar como refugio seguro, evidenciada por las mayores primas que exigen los inversores por mantener deuda estadounidense, y las fuertes entradas en productos cotizados respaldados por oro.
La ecuación para las próximas semanas tiene dos variables clave: la publicación del IPC de agosto en Estados Unidos, prevista para el 10 de septiembre, y la reunión de la Reserva Federal los días 15 y 16 del mismo mes. Ambos eventos determinarán si el oro tiene combustible suficiente para atacar la barrera psicológica de los 5.000 dólares o si, por el contrario, el mercado necesita una pausa para digerir las ganancias acumuladas. Por ahora, la combinación de un dólar débil, compras institucionales robustas y un creciente interés especulativo mantiene el viento a favor del metal dorado.
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