La fortaleza inesperada de la actividad empresarial en Estados Unidos y el tono restrictivo que sigue emanando de la Reserva Federal han devuelto al oro a terreno negativo. El metal precioso cedió un 1,6% este miércoles hasta los 4.290,69 dólares por onza, quedando además por debajo de su media móvil de 50 sesiones, situada en 4.318,81 dólares. En la jornada previa, el retroceso había sido del 1,8%, con el precio spot fijado en 4.284,38 dólares.
El detonante más inmediato llegó desde el frente macroeconómico. El índice compuesto de gestores de compras (PMI) preliminar de S&P Global para septiembre escaló hasta los 58,4 puntos, frente a los 56,0 del mes anterior. Se trata de la aceleración más intensa de la actividad estadounidense en años, impulsada tanto por el sector servicios como por la industria manufacturera, y acompañada de una creación de empleo robusta. S&P Global Market Intelligence subrayó la amplitud de ese impulso, que enfrió de golpe las expectativas de relajación monetaria.
A ese telón de fondo se suma la postura del banco central estadounidense. La Fed elevó la semana pasada su tasa de referencia de forma unánime hasta el rango del 3,75% al 4,00%. Desde entonces, tanto el presidente Kevin Warsh como el responsable de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, han insistido en que los riesgos inflacionarios persisten y que podrían ser necesarios nuevos ajustes. Los mercados de futuros otorgan ya más de un 50% de probabilidad a una subida adicional en la reunión de octubre.
Dólar firme y rentabilidades al alza
El cóctel resultante no deja margen para el optimismo entre los tenedores de oro. El dólar se apreció hasta un nuevo máximo de varias semanas, encareciendo el metal para los compradores internacionales, mientras la rentabilidad del bono estadounidense a diez años superó el umbral del 5%. Con el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses en ascenso, los flujos especulativos pierden fuelle y el mercado entra en una fase de consolidación, según coinciden los operadores.
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La lectura de los expertos apunta a esa tensión de fuerzas. Priyanka Sachdeva, de la firma Phillip Nova, describió un oro atrapado entre la demanda de refugio estratégico y la presión creciente de unos costes de oportunidad que no dejan de subir.
Los bancos centrales sostienen el suelo del mercado
Frente a ese vendaval, la demanda física actúa como contrapeso. El World Gold Council cifró en 23 toneladas las compras netas globales de los bancos centrales durante julio, lo que eleva el acumulado del año a alrededor de 130 toneladas, por debajo de las 160 toneladas registradas en el mismo tramo de 2024.
China vuelve a erigirse en el principal soporte. El Banco Popular de China incrementó sus reservas en 20,2 toneladas durante agosto, su mayor incremento mensual desde octubre de 2023, encadenando así 22 meses consecutivos de acumulación. Sus tenencias oficiales ascienden ya a unas 2.387 toneladas. A esta base se añaden los riesgos geopolíticos y las tensiones persistentes en Oriente Próximo, que mantienen viva una cierta demanda de cobertura.
En el frente de los mercados de derivados, los inversores especulativos han moderado su exposición en las últimas semanas. La publicación del próximo informe semanal de posicionamiento, prevista para este viernes, arrojará nueva luz sobre el apetito real de este segmento del mercado.
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