A las puertas del Quantum World Congress, que arranca este miércoles, el respaldo de los analistas vuelve a sonar con fuerza en el sector cuántico. Craig Ellis, de la firma B. Riley Securities, reiteró su recomendación de compra sobre D-Wave Quantum y mantuvo intacto su precio objetivo de 40 dólares por acción. Su tesis se apoya en un posible giro de la política estadounidense: el respaldo público a las tecnologías cuánticas dejaría atrás la fase de mera financiación de la investigación para adentrarse en la comercialización práctica. Conviene, no obstante, leer esa confianza con cautela, porque el informe no incorpora nuevas estimaciones de ingresos ni una valoración fundamental actualizada, y la propia casa reconoce que espera recibir honorarios por servicios de banca de inversión de la compañía en un plazo de tres meses.
Un negocio que no arranca
Los números del segundo trimestre de 2026 dibujan un panorama muy distinto al que sugieren las previsiones optimistas. La compañía facturó apenas 3,1 millones de dólares, muy por debajo de los 4,02 millones que esperaba el mercado. Si se descuenta una venta de sistemas anterior, los ingresos llevan prácticamente dos años estancados. Las reservas de pedidos crecieron un 59% en el trimestre, pero el negocio recurrente de gran volumen sigue sin materializarse: mientras los clientes corporativos se limiten a probar los ordenadores cuánticos en proyectos piloto en lugar de integrarlos en su operativa habitual, la base comercial continuará siendo peligrosamente estrecha.
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Los gastos se disparan y las reservas se agotan
Al desplome de la facturación se suma una escalada de costes. Los gastos operativos bajo criterios GAAP se elevaron un 93% interanual hasta los 54,98 millones de dólares, y el EBITDA ajustado amplió su pérdida hasta los 37,1 millones. Entre los factores que presionan las cuentas figura la integración de Quantum Circuits, una operación cerrada en enero. El desgaste sobre la tesorería es notable: en el primer semestre de 2026 el flujo de caja libre negativo alcanzó los 79 millones de dólares, y en solo un año los recursos líquidos y los valores negociables cayeron 273,1 millones, hasta situarse en 546,2 millones. A este cóctel se añade la dimisión a principios de septiembre del director financiero John Markovich, cuyas funciones asumió Greg Golkov con carácter interino, un relevo que no precisamente refuerza la confianza en la gestión financiera.
La apuesta por el cuarto trimestre
El equipo directivo deposita sus esperanzas en el tramo final del ejercicio. El consejero delegado, Alan Baratz, anticipa un repunte significativo de los ingresos en el cuarto trimestre gracias a la venta prevista de dos sistemas de annealing. Se trata, sin embargo, de operaciones puntuales y volátiles que no sustituyen a unos ingresos recurrentes. Para ver máquinas tolerantes a fallos con 100 qubits lógicos habrá que esperar, según los planes de la empresa, hasta 2032: un trayecto demasiado largo para una tecnología que ya hoy consume recursos considerables.
El mercado ya descuenta el desencanto
La cotización refleja ese escepticismo. Tras recuperarse a comienzos de semana, el título cotiza en el mercado europeo en torno a los 15,3 euros, con un ligero descenso diario del 0,7%. En lo que va de año acumula una caída del 32% y se sitúa un 62% por debajo de su máximo de 52 semanas, fijado en 40,41 euros. Esa rebaja en la valoración tiene fundamento. Mientras la compañía no contenga la hemorragia de efectivo ni demuestre que puede generar ingresos predecibles, difícilmente se sostendrá un cambio de tendencia duradero, por mucho ruido que generen los congresos del sector y los elogios de los analistas.
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