La cotización de ASML cerró la sesión del lunes en 1.348,60 euros tras anotarse un avance del 5,2%, un movimiento que se explica por el retorno de los inversores a las acciones de semiconductores abaratadas después de la fuerte corrección sufrida la semana anterior por los valores vinculados a la inteligencia artificial. El repunte no fue un hecho aislado: ya el viernes la compañía neerlandesa había ganado terreno al calor de la recuperación del sector de chips y de la inteligencia artificial, tras las pérdidas registradas en la jornada precedente.
Entre los factores que los medios señalaron como posible acicate adicional figura la información publicada sobre los planes Terafab de Elon Musk. Dicha iniciativa podría traducirse en demanda de equipos de fabricación de semiconductores, aunque las crónicas presentaron este vínculo expresamente como una explicación plausible del interés comprador y no como un pedido confirmado a ASML. Pese al impulso de las últimas sesiones, el valor aún cotiza un 23% por debajo de su máximo de los últimos doce meses, lo que sitúa el rebote reciente en el contexto de las caídas previas.
Negociaciones de precios con clientes surcoreanos
En paralelo, medios especializados del sector informaron de conversaciones sobre precios con dos clientes de Corea del Sur. Samsung Electronics y SK Hynix habrían aceptado un incremento del 10% en el precio de los repuestos de ASML, según esas informaciones, que afectarían a componentes destinados a sistemas EUV y DUV instalados en el país asiático. Las nuevas condiciones regirían para entregas a partir de enero de 2027, de modo que los términos reportados se refieren a suministros de recambios y a un periodo futuro de entrega. Para los equipos de nueva pedido, ASML estaría negociando igualmente subidas de precios, si bien en este caso se trata de conversaciones y no de acuerdos cerrados.
Bank of America mantiene el respaldo, con matices
La entidad estadounidense sigue incluyendo a ASML entre sus valores preferidos del sector europeo de semiconductores. Ahora bien, el mismo informe señala como riesgos la financiación de los proveedores de neocloud y el endurecimiento normativo para los nuevos centros de datos. El respaldo positivo queda así condicionado a que el ciclo inversor siga siendo financiable. La propia compañía, mientras tanto, continúa destinando capital a recompras: el jueves adquirió 125.000 acciones propias por 157.270.388 euros, operaciones que publicó hoy. Para la decisión de inversión, no obstante, lo determinante sigue siendo la evolución del negocio operativo.
El punto clave es la conversión de los planes de inversión en semiconductores en compras de máquinas efectivamente financiadas. Bank of America mantiene su previsión de inversión sectorial mundial de 1,2 billones de dólares para 2027, una expectativa que sostiene las perspectivas de ASML siempre que los proyectos superen los obstáculos de financiación y autorización. La base de demanda parece sólida: la empresa ya advirtió hace aproximadamente un mes que su capacidad de entrega prevista probablemente no cubrirá por completo la demanda de los clientes, y estudia ampliar esa capacidad. El foco del inversor se desplaza, por tanto, del volumen de necesidad a su materialización en el tiempo: importa cuándo recogen los clientes las máquinas y cuándo pueden ejecutar sus planes de expansión.
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El negocio de servicio como colchón
Si los presupuestos de inversión de los clientes resisten, ASML podría beneficiarse tanto del aumento de la fabricación de chips como del negocio ligado a los equipos ya instalados, un motor de crecimiento adicional al de la entrega de nuevas máquinas. Los ingresos de la base instalada crecieron un 67,6% interanual en el tercer trimestre, y la compañía espera para el conjunto del año un avance de alrededor del 50% en ese segmento. Esa dinámica apunta a una base de negocio más amplia, siempre que los clientes sigan utilizando intensivamente sus equipos y demanden los servicios correspondientes.
Las previsiones de crecimiento por familias de equipos refuerzan ese escenario: ASML calcula un incremento superior al 45% en los ingresos de EUV y de alrededor del 20% fuera de ese negocio, lo que repartiría el crecimiento entre ambas áreas si se cumplen las expectativas. La combinación resulta especialmente relevante para el inversor: un negocio de equipos instalados robusto sostendría la evolución mientras las inversiones adicionales en fabricación alimentan la demanda de nuevos sistemas. La condición sigue siendo que la elevada necesidad se transforme en gasto efectivo.
El crédito, el verdadero interrogante
El argumento contrario se sitúa en la cadena de financiación del despliegue de la IA. Reuters informó hoy de que bancos e inversores en crédito examinan con mayor rigor la deuda vinculada a la inteligencia artificial, y algunos muestran dudas incluso ante garantías de Anthropic o Google. Si los prestamistas se vuelven más cautos, los clientes podrían aplazar proyectos de inversión y alterar el ritmo temporal de la demanda. El asunto es relevante para ASML porque una cosa es una demanda elevada y otra disponer de medios de inversión a corto plazo: retrasos en la financiación podrían frenar la ejecución de los planes de expansión aunque la necesidad de capacidad adicional de chips persista a largo plazo. A ello se suman los riesgos regulatorios señalados por Bank of America para los nuevos centros de datos, ya que unas autorizaciones más lentas podrían dilatar las inversiones en el tiempo y mermar la previsibilidad de la compañía si los clientes ajustan sus planes de compra.
Las recompras ofrecen en ese escenario una vía adicional de retribución al accionista. Para que la tesis de inversión convenza de forma duradera, no obstante, el crecimiento operativo tendría que sostener las expectativas: cuanto más se demoren la financiación y la ejecución de los proyectos, más peso cobrará la confirmación de las previsiones de la empresa. Mientras ASML ratifique sus objetivos y los clientes puedan financiar sus inversiones, el escenario de crecimiento resulta verosímil; si el crédito se endurece y los proyectos se desplazan, la materialización temporal de la demanda merecerá una valoración más prudente. La diferencia decisiva estriba, pues, entre una expansión financiable y una necesidad que solo existe a largo plazo.
El siguiente catalizador concreto del sector llegará el 12 de noviembre, con las cuentas trimestrales anunciadas por Applied Materials. Sus declaraciones podrían aportar pistas adicionales sobre la disposición inversora y el comportamiento de los pedidos de los clientes. Para ASML serían un indicador sectorial; lo que realmente cuenta sigue siendo su propia evolución y el cumplimiento de unos objetivos que ya ha elevado.
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