Los accionistas de AMD respaldaron por abrumadora mayoría la gestión de Lisa Su y aprobaron una ampliación del plan de compensación en 65 millones de acciones adicionales. El voto, que representó el 77,88% del capital, llega en un momento en que la acción acumula una rentabilidad del 97,25% en lo que va de año y del 72,53% en solo 30 días. En la sesión del viernes, el título cayó un 2,75% hasta 373,45 euros, pero el recorrido alcista deja al valor en un terreno complejo.
Ese mismo rally ha disparado el PER hasta 146,98 veces, un nivel que despierta cautela incluso entre los analistas más convencidos. El consenso sitúa el precio objetivo medio en 395,65 dólares, aunque la horquilla va de 248 a 530 dólares. HSBC advierte de que la valoración ha pasado de 19 a 33 veces los beneficios esperados para 2027, mientras que Citi mantiene una visión constructiva para las CPU en inteligencia artificial agéntica pero espera señales de la próxima generación de GPU y de los racks Helios.
En el frente operativo, los datos de UBS refuerzan la tesis de que AMD sigue ganando terreno a Intel en servidores. La cuota de mercado de AMD en envíos de CPU alcanzó el 27,4% en el último trimestre, frente al 54,9% de Intel y el 17,7% de Arm. En términos de ingresos x86, AMD ya posee el 46,2% del mercado, frente al 53,8% de Intel. UBS destaca que el alto número de núcleos y el multithreading favorecen a AMD en cargas de trabajo de IA agéntica, un segmento que Mizuho considera clave para la demanda tanto de CPU como de aceleradores.
Los analistas reaccionaron de forma dispar el 13 de mayo. Bank of America elevó su precio objetivo de 450 a 500 dólares y mantuvo la recomendación de compra, confiando en que el mercado de centros de datos de IA alcanzará los 1,7 billones de dólares en 2030. Ese mismo día, Daiwa rebajó la recomendación de compra a outperform, aunque también subió el objetivo a 500 dólares, argumentando que el ritmo de la subida no deja margen para errores. Un día antes, Mizuho había incrementado su objetivo de 415 a 515 dólares, citando el doble beneficio de la IA agéntica para AMD: servidores y aceleradores.
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Los resultados trimestrales avalan el optimismo de los compradores. Los ingresos crecieron un 38% interanual hasta 10.250 millones de dólares, superando los 9.890 millones esperados. El segmento de centros de datos avanzó un 57%, hasta 5.800 millones de dólares. Para el trimestre en curso, AMD prevé unos ingresos de 11.200 millones de dólares, lo que supondría un crecimiento del 46% respecto al año anterior. La compañía espera un margen bruto ajustado en torno al 56%, y el flujo de caja libre alcanzó 2.566 millones de dólares, un 253% más que el año anterior.
Lisa Su aprovechó la junta de accionistas para reiterar sus ambiciones: un crecimiento anual de ingresos superior al 35%, un beneficio por acción de más de 20 dólares a largo plazo y una oportunidad de mercado superior a un billón de dólares. En el último ejercicio, AMD facturó 34.600 millones de dólares, con el negocio de centros de datos aportando 16.600 millones y un crecimiento del 32%.
El lado menos brillante lo representa el gaming. AMD anticipa una caída de ingresos superior al 20% en la segunda mitad del año frente a la primera, lastrada por los mayores costes de memoria y componentes. Wedbush, aunque confía en el tirón de los aceleradores MI450 y MI455, no pudo verificar de forma independiente el ritmo de lanzamiento. HSBC recuerda que después de la reciente subida el margen para decepciones es mínimo.
Las señales de precaución se multiplican. En los últimos tres meses, directivos y consejeros vendieron acciones por valor de 54,6 millones de dólares. Aunque estas operaciones no tienen por qué ser una advertencia fundamental, pesan sobre el ánimo del mercado. Además, el 14 de mayo debutó en el Nasdaq Cerebras, un fabricante de chips especializados en IA que compite directamente con AMD y Nvidia en entrenamiento e inferencia. Morningstar lo considera un complemento más que un sustituto de las grandes plataformas, pero su entrada añade un nuevo competidor en un sector ya muy disputado.
La cita clave será el segundo trimestre: si AMD cumple su previsión de 11.200 millones de dólares en ingresos, la tesis de crecimiento se reforzará. Si falla, la corrección podría ser rápida. Entre tanto, la acción mantiene un pulso entre los fundamentos sólidos y una valoración que apenas deja espacio para el error.
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