La transición de un proyecto minero a una operación industrial rara vez transcurre en línea recta, y Almonty lo está comprobando en el mercado. Mientras la compañía ultima los preparativos para su primer embarque de concentrado desde la mina surcoreana de Sangdong, previsto para el 24 de octubre, sus títulos han quedado atrapados en la resaca de un enfriamiento generalizado de las materias primas.
El miércoles, la acción cedió un 4,4% hasta cerrar en 10,32 euros, arrastrada por el tono flojo del sector. Al día siguiente, la presión no desapareció: el papel volvió a retroceder un 4,1%, hasta 10,36 euros, sin que la empresa emitiera explicación oficial alguna ni se identificara un detonante confirmado para el movimiento. Con estos descensos, el valor cotiza un 50% por debajo de su máximo de 52 semanas.
Un mercado de wolframio que pierde tracción
El telón de fondo lo dibuja el propio mercado del metal. Tras las festividades de la Semana Nacional en China, el Shanghai Metals Market informó de una marcada cautela entre los compradores del segmento de transformación, acompañada de un ánimo general apagado. El concentrado de wolframio negro y blanco recortó su precio en 10.000 RMB por tonelada, un movimiento que, si bien el informe no vincula directamente con la evolución bursátil de Almonty, sí contribuyó a enfriar el conjunto del sector.
La referencia que siguen los operadores del ramo es el precio del amonio paratungstato (APT). El consejero delegado de la compañía, Lewis Black, intervino el miércoles en un foro internacional de inversores para actualizar la situación de este producto intermedio: su cotización media ronda ahora los 2.700 dólares por unidad de tonelada métrica, por debajo de los 3.050 dólares anteriores. Un ajuste que tensiona las expectativas de margen a corto plazo, aunque los contratos de suministro a largo plazo están llamados a sostener la base del negocio minero.
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Sangdong avanza entre ajustes técnicos
Pese al clima de precios adverso, la maquinaria operativa no se detiene. La planta de procesamiento de Sangdong funciona en la actualidad alrededor de dieciséis horas diarias, con el equipo sobre el terreno afinando detalles técnicos. Durante los trabajos de montaje se produjeron además incidentes que obligaron a sustituir conductos dañados, percances habituales en la actividad minera que, no obstante, retrasan el salto al régimen pleno de tres turnos.
La primera producción de wolframio en Sangdong se materializó hace aproximadamente dos semanas y, desde entonces, el título ha perdido un 4,8%. Con la fase uno ya en marcha, la compañía trabaja en paralelo en el desarrollo de la fase dos, cuya conclusión está programada para 2027. La primera carga de concentrado mantiene su fecha del 24 de octubre, y en una carta dirigida a los accionistas Black confirmó que la fase uno produce y que la fase dos sigue avanzando de forma continua.
Recompras y gobernanza como ancla
Frente al goteo vendedor, la dirección ha optado por actuar sobre el capital. Según las comunicaciones remitidas a la SEC, el programa de recompra acumula 2.914.739 acciones ordinarias adquiridas por unos 48 millones de dólares. La medida busca reducir el número de títulos en circulación, si bien no ha bastado para frenar del todo la presión bajista reciente.
En el plano corporativo, Almonty también ha despejado el terreno jurídico. Un acuerdo con Pure Tungsten Inc. dio lugar a una aclaración pública: Tiger Kim nunca ocupó un cargo directivo, un puesto en el consejo de administración ni una posición como director en Almonty. Su labor como contratista externo finalizó el 31 de diciembre de 2015. La compañía resolvió igualmente un cambio en sus cuentas: la hasta ahora auditora Zeifmans renunció a su mandato y PwC fue designada para asumir la auditoría de los estados financieros hasta la próxima junta general ordinaria de accionistas.
Para el inversor en metales estratégicos, el caso de Almonty ilustra el pulso característico de este ciclo: la construcción de cadenas de suministro alternativas a los monopolios establecidos exige paciencia, y el mercado, mientras tanto, reacciona con nerviosismo a cada fluctuación de precios y a cada detalle operativo.
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