La primera entrega comercial de concentrado de tungsteno desde Sangdong en más de tres décadas ya tiene fecha: el 24 de octubre. La cita llega, sin embargo, con el viento en contra en el mercado de la materia prima. El viernes, las acciones de Almonty cedieron un 2,7% en una jornada marcada por el ablandamiento de las cotizaciones del tungsteno, de modo que el hito operativo y el deterioro del entorno de precios avanzan en paralelo.
Esa coincidencia obliga a separar dos planos que no siempre evolucionan a la misma velocidad. La debilidad de la demanda en las industrias transformadoras chinas, el desmantelamiento de inventarios y las ventas de pánico presionaron el mercado del metal. Se trata de un telón de fondo sectorial, no de un anuncio negativo propio de la compañía.
Del anuncio al volumen real
Lewis Black, consejero delegado de la firma, abordó en su boletín del 11 de octubre la inminente salida del primer cargamento desde la mina surcoreana, además de los avances en Ruanda y del desarrollo de la segunda fase de expansión. El directivo habló de un envío programado; conviene no confundirlo con mercancía ya despachada. El verdadero termómetro para el inversor será la ejecución efectiva de esos planes.
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A ello se suma la puesta en marcha de programas de suministro de rápida aplicación en Los Santos y en Ruanda, según la información de la propia empresa. Con más toneladas disponibles en el horizonte, la pregunta se desplaza del "cuándo" al "a qué precio": de poco sirve ampliar la capacidad si el mercado paga menos por cada unidad.
Oppenheimer ajusta el listón
El jueves, el analista Ian Zaffino recortó el precio objetivo de Almonty desde 25 a 19 dólares, aunque mantuvo su calificación de "Outperform". El argumento: múltiplos de valoración más bajos entre las compañías comparables. No es un giro en la tesis de inversión, sino un marco de valoración más prudente. El informe también aludía a la moderación de las cotizaciones del tungsteno y del APT, situadas en 2.700 dólares por MTU.
La lectura para el accionista es clara: una recomendación favorable puede convivir con un objetivo notablemente rebajado. En la acera opuesta, DA Davidson reafirmó el 12 de octubre su consejo de compra y su meta de 33,00 dólares tras conversar con responsables de la empresa, si bien revisó a la baja sus previsiones de facturación y de EBITDA ajustado.
La cita del 19 de octubre
El investorentag previsto para el 19 de octubre de 2026 deberá hilvanar las tres piezas del rompecabezas: la evolución del mercado de tungsteno, la trayectoria de los precios y el ritmo de los trabajos en las minas. Ahí se verá hasta qué punto Almonty es capaz de encajar sus planes de crecimiento en un escenario de materias primas más flojo. La solidez de las expectativas depositadas en sus proyectos se medirá, precisamente, en esa intersección entre capacidad de entrega y condiciones de venta.
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