El gigante estadounidense de seguros médicos, UnitedHealth Group, protagonizó este lunes una de sus peores sesiones bursátiles en años. El detonante fue una sorprendente y débil guía de ingresos para el próximo año, que contrastó con unos resultados trimestrales que, en principio, se mantuvieron sólidos. El anuncio, que anticipa el primer retroceso en ventas desde 1989, envió ondas de choque a todo el sector.
Un panorama regulatorio que agrava la crisis
El ambiente ya era tenso antes de que UnitedHealth publicara sus cifras. La agencia federal CMS (Centros de Servicios de Medicare y Medicaid) dio a conocer un proyecto que propone un aumento mínimo de apenas un 0.09% en los pagos para los planes Medicare Advantage en 2027. Esta cifra quedó muy por debajo de las expectativas del mercado, que anticipaba subidas entre el 4% y el 6%.
El responsable de la CMS, el Dr. Mehmet Oz, justificó la medida afirmando que el objetivo es "evitar gastos innecesarios para los contribuyentes". El impacto en la cotización de las aseguradoras fue inmediato y severo, arrastrando a toda la industria.
Los números del cuarto trimestre no fueron el problema
Al desglosar los resultados financieros, UnitedHealth reportó para el último trimestre de 2025 un beneficio ajustado por acción de 2.11 dólares, superando ligeramente el consenso de analistas de 2.10 dólares. En el acumulado del año, la compañía registró unos ingresos de 447,600 millones de dólares, lo que supone un crecimiento interanual del 12%.
Sin embargo, la mirada de los inversores se centró de lleno en el futuro. La previsión para 2026 estima unos ingresos superiores a los 439,000 millones de dólares. Esto implica una caída aproximada del 2% respecto al año anterior y se sitúa muy por debajo de los 454,600 millones que esperaba el consenso de Wall Street.
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El director financiero, Wayne DeVeydt, explicó a CNBC los tres motivos principales de este retroceso: la desinversión de operaciones en Reino Unido y Sudamérica, la pérdida de más de 3 millones de afiliados en el mercado doméstico y el efecto final de un cambio en la codificación de Medicare, que tuvo un impacto positivo único de 6,000 millones de dólares en 2025.
Reacción en cadena en los mercados
La combinación de la guía débil y el entorno regulatorio hostil desató el pánico en el parqué. Las acciones de UnitedHealth llegaron a caer un 19%, tocando un mínimo intradía de 282.45 dólares. La capitalización bursátil del sector se redujo en aproximadamente 80,000 millones de dólares en una sola jornada.
La corrección fue generalizada. Su competidor Humana también se hundió un 19%, mientras que CVS Health perdió un 11% y Elevance Health retrocedió entre un 5% y un 11%.
Además, la compañía enfrenta otros desafíos operativos. Prevé una reducción de entre 1.3 y 1.4 millones de miembros en Medicare Advantage para el año en curso. Asimismo, el cuarto trimestre de 2025 se vio lastrado por una depreciación extraordinaria de 1,600 millones de dólares después de impuestos, relacionada con el ciberataque a su subsidiaria Change Healthcare y con costes de reestructuración.
La incertidumbre se prolonga
Stephen Hemsley, el consejero delegado que retomó el mando en 2025 tras la salida de Andrew Witty, intentó transmitir un mensaje de control: "Hemos abordado los retos de frente y hemos cerrado 2025 como una empresa significativamente más fuerte". No obstante, los analistas se muestran cautelosos.
Julie Utterback, de Morningstar, advirtió que "los inversores que esperaban una recuperación rápida podrían tener que esperar más tiempo". La incertidumbre regulatoria se mantendrá al menos hasta el 6 de abril de 2026, fecha en la que la CMS anunciará las tasas definitivas para Medicare Advantage. Para UnitedHealth, será una fecha crucial para demostrar que esta proyección a la baja no marca el inicio de un declive prolongado.
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