El gigante sanitario UnitedHealth Group anticipa un ejercicio más complejo. La compañía proyecta para 2026 una reducción en sus ingresos, algo que no ocurría desde hace más de diez años. Este escenario se combina con la persistente presión sobre los costes en su estratégico negocio de Medicare Advantage. La pregunta que planea entre los inversores es hasta qué punto estas previsiones y el marco regulatorio impactarán en los resultados del presente año.
Datos clave de la guía financiera:
- Previsión de ingresos 2026: Más de 439.000 millones de dólares (lo que supone una caída del -2% interanual, según la empresa).
- Expectativa de los analistas (CNBC): 454.600 millones de dólares.
- Beneficio ajustado por acción (EPS) 2026: Superior a 17,75 dólares.
- Ratio de Beneficio Médico (MBR) 2026: 88,8% (frente al 89,1% previsto para 2025).
Un cuarto trimestre 2025 con luces y sombras
Los resultados del último trimestre del año pasado ofrecieron un balance mixto. UnitedHealth superó ligeramente el consenso de analistas en el beneficio ajustado por acción, que fue de 2,11 dólares, por encima de los 2,10 dólares esperados. Sin embargo, los ingresos se quedaron cortos: 113.200 millones de dólares reales frente a una expectativa de 113.820 millones.
Una cifra llamativa fue el desplome del resultado neto bajo principios contables GAAP, que se situó en apenas 10 millones de dólares en el trimestre, en contraste con los 5.540 millones del mismo periodo del año anterior. La dirección atribuyó este resultado a varios factores: costes de reestructuración, la enajenación de algunas unidades de negocio y los gastos continuados derivados del ciberataque a Change Healthcare.
En la panorámica anual completa, UnitedHealth reportó para 2025 unos ingresos de 447.600 millones de dólares (un crecimiento del +12%), un GAAP EPS de 13,23 dólares, un EPS ajustado de 16,35 dólares y un flujo de caja operativo de 19.700 millones de dólares.
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Los tres motores de la caída de ingresos prevista para 2026
La guía proporcionada para el ejercicio en curso decepcionó al mercado por su tono más conservador. La previsión de más de 439.000 millones de dólares en ingresos no solo implica un retroceso del 2%, sino que también se sitúa muy por debajo de la expectativa de consenso de los analistas, que era de 454.600 millones de dólares.
El director financiero, Wayne DeVeydt, explicó que este descenso se sustenta en tres pilares fundamentales:
- Desinversiones: La salida de operaciones en el Reino Unido y América del Sur.
- Reducción de miembros: Una pérdida de más de 3 millones de asegurados en Estados Unidos.
- Transición en la codificación de Medicare: El último año de la implementación V28, con un impacto estimado en los ingresos de 6.000 millones de dólares.
Medicare Advantage: Un entorno regulatorio y de costes exigente
La presión adicional proviene del ámbito regulatorio. Los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid (CMS) de EE.UU. han propuesto para 2027 unas tasas de pago prácticamente planas para los planes Medicare Advantage. Estas tasas influyen directamente en las primas y la cartera de servicios, afectando a la rentabilidad de las aseguradoras.
Paralelamente, los costes médicos en la cartera de Medicare Advantage se mantienen elevados. El motivo es que los pacientes de mayor edad continúan realizando procedimientos que fueron pospuestos durante la pandemia. No obstante, UnitedHealth espera cierta mejoría en este frente, proyectando un Ratio de Beneficio Médico (MBR) del 88,8% para 2026, frente al 89,1% de 2025.
En el comunicado de la semana pasada (con fecha 27 de enero), la compañía estableció sus objetivos para el año: un beneficio ajustado por acción superior a 17,75 dólares y un resultado operativo por encima de los 24.000 millones de dólares. La clave para los inversores residirá en comprobar si los ajustes de portafolio y los efectos de la transición en la codificación, si bien justifican el descenso en ingresos, no terminan por erosionar la calidad de los beneficios futuros.
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