El gigante sanitario UnitedHealth Group ha delineado un plan estratégico para 2026 que supone un giro significativo: priorizar la rentabilidad sobre el crecimiento orgánico. El año que viene se perfila como un período de contracción controlada, donde se anticipa una reducción en ingresos y clientes, pero con el objetivo firme de incrementar el beneficio por acción.
Un último trimestre de 2025 con claroscuros
Los resultados del cuarto trimestre de 2025 ofrecieron una imagen mixta. UnitedHealth superó ligeramente las expectativas en el beneficio ajustado por acción, pero sus ingresos, a pesar de crecer a un ritmo de dos dígitos, se quedaron por debajo de las estimaciones de los analistas.
Un elemento crucial que marcó el trimestre fue el impacto de una carga excepcional de 1.600 millones de dólares después de impuestos. La compañía atribuyó este coste principalmente a los gastos finales derivados del ciberataque de 2024 a Change Healthcare, a procesos de reestructuración y a revalorizaciones de contratos dentro de su cartera Optum.
El balance completo del ejercicio 2025 arrojó las siguientes cifras clave:
- Ingresos: 447.600 millones de dólares (un +12% frente a 2024)
- BPA ajustado: 16,35 dólares (ligeramente por encima de las previsiones internas)
- Ratio de Cuidado Médico (Medical Care Ratio): 89,1% (mejor de lo temido)
- Flujo de caja operativo: 19.700 millones de dólares
La proyección para 2026: Menos es más
La guía para el próximo año confirma el cambio de rumbo. UnitedHealth prevé ingresos superiores a 439.000 millones de dólares, lo que implica una caída aproximada del 2%. Según la firma, sería el primer retroceso en una década. Sin embargo, en paralelo, espera un beneficio ajustado por acción por encima de 17,75 dólares, lo que señala un crecimiento de al menos un 8,6%.
Este contraste se explica por una decisión estratégica: una reducción planificada de entre 2,3 y 2,8 millones de miembros en todos los segmentos de UnitedHealthcare. El desglose es el siguiente:
- Medicare Advantage: reducción de 1,15 a 1,2 millones.
- Medicaid: reducción de 565.000 a 715.000.
- Comercial (neto): reducción de 550.000 a 850.000.
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El director financiero, Wayne DeVeydt, atribuyó el descenso esperado en los ingresos a tres factores principales: la venta de negocios (como los de Reino Unido y Sudamérica), una pérdida neta de más de 3 millones de miembros en EE.UU. y el último año de la transición de codificación V28 de Medicare, cuyo impacto en los ingresos estima la compañía en unos 6.000 millones de dólares.
El desafío regulatorio en Medicare Advantage
El entorno para Medicare Advantage, un pilar fundamental de los resultados del grupo, se ha complicado. El 26 de enero, la agencia estadounidense CMS propuso para 2027 un aumento medio en los pagos de apenas un 0,09%, una cifra prácticamente plana y muy por debajo de las expectativas del sector (entre el 4% y el 6%). Este anuncio generó presiones en toda la industria.
El mercado ya ha descontado estos riesgos: la acción de UnitedHealth cotiza cerca de un 47% más baja en el horizonte de 12 meses (precio de cierre actual: 280,75 dólares).
La respuesta operativa: Eficiencia impulsada por tecnología
Para contrarrestar estos vientos en contra, UnitedHealth apuesta por la eficiencia operativa en 2026. El plan incluye cerca de 1.000 millones de dólares en ahorros de costes, muchos de ellos "apoyados en IA", junto con aproximadamente 1.500 millones en inversiones tecnológicas destinadas a la inteligencia artificial y mejoras operativas.
Los objetivos financieros para el año reflejan esta mayor disciplina:
- Ratio de Cuidado Médico: 88,8% ± 50 puntos básicos (una mejora respecto a 2025)
- Ratio de Costes Operativos: 12,8% ± 50 puntos básicos
Además, la división Optum tiene el objetivo de expandir sus márgenes entre 20 y 90 puntos básicos, dependiendo de la unidad.
En definitiva, la hoja de ruta está clara: 2026 será un año de saneamiento y reenfoque, con menos escala pero mayor rentabilidad. El éxito dependerá de si las ganancias en eficiencia logran compensar con la suficiente rapidez el efecto combinado de la presión regulatoria en Medicare Advantage y la reducción deliberada de la base de clientes.
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