El enigma de los resultados récord frente al desplome bursátil
Los números del tercer trimestre de 2025 deberían haber desatado el optimismo: un beneficio neto de 2.800 millones de dólares y un resultado operativo de 3.900 millones de dólares representan un giro espectacular respecto a las pérdidas de 432 millones del mismo periodo del año anterior.
La cartera de Bitcoin bajo custodia ascendió a 640.808 BTC, y las previsiones anuales se mantienen ambiciosas: 24.000 millones de dólares de beneficio neto y 80 dólares por acción, basadas en que Bitcoin alcance los 150.000 dólares a finales de año.
Sin embargo, la realidad del mercado es muy diferente. En los últimos seis meses, la acción de Strategy ha caído aproximadamente un 40%, mientras Bitcoin se mantenía relativamente estable. El indicador clave, la relación entre capitalización y valor neto de activos, ha caído por debajo de 1,0. Los inversores ya no pagan una prima, sino un descuento. Hace un año, esa prima alcanzaba el 2,7.
La estrategia de compra agresiva genera escepticismo
Michael Saylor, Executive Chairman de la empresa, defiende públicamente su postura: Bitcoin superará a largo plazo tanto al oro como al S&P 500. Bajo esta convicción, la compañía continuó adquiriendo Bitcoin a mediados de noviembre, invirtiendo 50 millones de dólares en 487 BTC a un precio promedio de 102.557 dólares.
El problema radica en el método de financiación. Solo en 2025, Strategy ha captado 20.000 millones de dólares en los mercados de capitales, principalmente mediante emisiones de acciones y bonos convertibles. Esta dilución constante del valor por acción genera dudas entre los inversores, que se preguntan cuál es la ventaja frente a una inversión directa en Bitcoin.
La situación se complicó cuando la Executive Vice President Shao Wei-Ming vendió acciones por valor de 2,58 millones de dólares durante este periodo crítico. Aunque fue dentro de un programa de trading preestablecido, el mensaje enviado al mercado fue desfavorable.
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El modelo corporativo de Bitcoin en la cuerda floja
El experimento de Strategy como compañía tesorería de Bitcoin enfrenta su mayor desafío. Para mantener la confianza de los inversores, la empresa ha incrementado recientemente el dividendo de sus acciones preferentes STRC hasta el 10,5%, una señal del aumento de presión.
Las próximas semanas serán determinantes. Si Bitcoin mantiene su recuperación reciente, podría regresar la confianza. No obstante, si el precio vuelve a caer por debajo de los 95.000 dólares, se podría desencadenar una peligrosa espiral bajista con una valoración en descenso, mayor escepticismo y más dilución.
Strategy sigue siendo una apuesta de alto riesgo sobre Bitcoin, con la particularidad de que la prima que los inversores pagaban por su gestión ha desaparecido completamente.
PD: Precisamente sobre este desafío de inversión en activos concentrados, quiero mostrarte un enfoque diferente que he analizado recientemente. Mientras Strategy lucha con la dilución accionaria y la volatilidad de una estrategia de todo o nada en Bitcoin, existe una alternativa que ha utilizado durante años fondos como BlackRock y Vanguard: la construcción de una "Línea Dorada" de ingresos complementarios diversificados. Esta estrategia permite generar ingresos pasivos sostenidos sin depender de la valoración de un único activo, exactamente lo opuesto al modelo de riesgo concentrado que enfrenta Strategy. En mi webinar gratuito del 17 de noviembre te muestro cómo comenzar con apenas USD 500 y construir múltiples fuentes de ingreso que pueden transformar tu cartera en 10 años. Aprenderás concretamente cómo los inversores inteligentes generan dinero mientras duermen y por qué cada minuto sin aplicar esta estrategia te cuesta dinero.
Construir mi Línea Dorada: Estrategia de ingresos diversificados
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