Strategy Inc., anteriormente conocida como MicroStrategy, atraviesa uno de sus momentos más críticos en Wall Street. La compañía, considerada durante años el vehículo bursátil por excelencia para invertir en Bitcoin, observa cómo los inversores institucionales reducen drásticamente sus posiciones. Este movimiento se produce en un contexto paradójico: mientras la criptomoneda se mantiene estable alrededor de los 90.000 dólares, las acciones de Strategy se desploman.
El Preocupante Desmantelamiento Institucional
El gigante bancario JPMorgan Chase & Co. ha protagonizado una de las salidas más significativas, reduciendo su exposición en aproximadamente 772.453 títulos. Los analistas interpretan esta decisión como un voto de desconfianza hacia el modelo de negocio de la empresa, caracterizado por un apalancamiento agresivo. El concepto de "Tesorería en Bitcoin" parece estar perdiendo adeptos entre los grandes capitales, una tendencia que también se observa en otros gestores como BlackRock, según indican fuentes del mercado.
El Desvanecimiento de la Prima Especulativa
Uno de los aspectos más alarmantes para los accionistas es la evaporación completa de la prima sobre el valor liquidativo (NAV). Históricamente, la cotización de Strategy Inc. incorporaba un sustancial sobreprecio, llegando a negociarse entre 2,0 y 2,5 veces el valor de sus reservas de Bitcoin. Ese componente especulativo ha desaparecido.
En la actualidad, el papel cotiza peligrosamente cerca de la paridad con su NAV, con un factor que oscila entre 1,0 y 1,16. El mercado ha dejado de tratar esta inversión como una acción de crecimiento para valorarla únicamente como un activo refugio. Sin el colchón de la prima, el precio de la acción queda directamente expuesto a la volatilidad del Bitcoin, transmitiendo cada movimiento del criptoactivo con crudeza a los tenedores de acciones.
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Un Gigante con Problemas de Liquidez
La situación financiera presenta una dicotomía preocupante. Por un lado, la empresa, que cambió su nombre en agosto de 2025, custodia un colosal tesoro de casi 650.000 Bitcoins. Por otro, sus reservas de efectivo son notablemente reducidas. El último informe del tercer trimestre revela la existencia de apenas 54,3 millones de dólares en fondos líquidos.
Este escaso colchón financiero contrasta con unas obligaciones anuales en dividendos preferentes que se estiman entre 650 y 700 millones de dólares. La cuestión que ronda los mercados no es la solvencia a largo plazo, sino la liquidez inmediata: ¿cómo hará frente la compañía a estos pagos sin recurrir a una mayor dilución para los accionistas o, alternativamente, sin vender parte de sus preciadas tenencias de Bitcoin?
El pesimismo está grabado a fuego en el gráfico: desde enero, el valor ha perdido casi la mitad de su cotización y lucha por encontrar un suelo estable.
El Espectro de la Salida de los Índices Bursátiles
El futuro inmediato de Strategy Inc. parece atado al comportamiento del Bitcoin. Una ruptura del soporte psicológico de los 90.000 dólares podría acelerar las ventas de sus acciones. Además, la significativa reducción de su capitalización bursátil ha encendido las alarmas sobre un posible riesgo: la reducción de su ponderación o incluso su expulsión de índices de referencia como el MSCI USA o el Nasdaq 100.
De materializarse este escenario, se desataría una nueva oleada de ventas automatizadas por parte de los fondos indexados. La fragilidad de la situación persistirá mientras la dirección de la empresa no presente una estrategia clara y convincente para resolver sus problemas de liquidez.
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