Mientras los mercados atraviesan un periodo de volatilidad, Strategy Inc. ha marcado un hito significativo en su controvertida estrategia corporativa. La empresa ha realizado su compra número cien de Bitcoin desde que cambió su rumbo en 2020, una maniobra financiada, una vez más, mediante la emisión de nuevas acciones. Este movimiento consolida su posición como la tesorería corporativa de Bitcoin más grande del mundo, con un total de 717.722 unidades de la criptomoneda en su balance.
Un modelo de financiación bajo la lupa
La adquisición más reciente, por un valor de aproximadamente 39,8 millones de dólares, añadió 592 Bitcoins a las reservas de la compañía. El mecanismo utilizado fue el programa "At-the-Market", mediante el cual Strategy vende acciones al mercado para destinar los fondos directamente a comprar la criptodivisa. Este enfoque persistente, incluso en un entorno de precios a la baja, está generando un intenso debate entre los inversores.
El principal motivo de preocupación es la dilución constante del capital. Al financiar las compras con emisiones de acciones a un precio bajo —la cotización actual se sitúa en 109,80 euros—, el valor de las participaciones de los accionistas existentes se reduce de manera más acusada. La acción acumula una caída superior al 18% desde enero y se negocia aproximadamente un 72% por debajo de su máximo del último año.
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La visión de Saylor: De almacenar a generar rendimiento
El contexto de este hito fue la conferencia "Strategy World 2026", que concluyó ayer en Las Vegas. Allí, Michael Saylor, Executive Chairman de la empresa, anunció una evolución en el modelo de negocio. Bajo el concepto de "Digital Credit" (Crédito Digital), la compañía planea dejar atrás la estrategia pasiva de simple tenencia para utilizar sus vastas reservas de Bitcoin como colateral y generar ingresos.
La idea es crear instrumentos financieros estructurados basados en la blockchain de Solana, aprovechando el interés mostrado por entidades como el banco cripto Anchorage Digital y la firma Prevalon Energy. Saylor visualiza un mercado potencial de billones de dólares si los créditos respaldados por Bitcoin logran capturar una parte del mercado crediticio global.
La paradoja de la valoración: ¿Descuento o advertencia?
Un dato técnico está llamando la atención de los analistas: el mNAV (valor de mercado del activo neto) de Strategy Inc. ha caído por debajo de 1. Esto significa que el mercado valora a toda la empresa por menos del valor combinado de sus tenencias de Bitcoin. Este descuento pone de manifiesto el escepticismo de los inversores sobre la sostenibilidad del modelo actual, especialmente ante la amplia autorización que aún tiene la empresa para vender acciones por valor de más de 37.000 millones de dólares.
El horizonte decisivo
La transformación de Strategy, de una empresa de software a un vehículo de inversión apalancado en Bitcoin, está prácticamente completa. Los próximos años serán críticos para validar su apuesta. El éxito de los nuevos productos de "Crédito Digital" y la evolución del precio del Bitcoin son factores clave. Sin embargo, la prueba de fuego definitiva llegará en 2027 y 2028, cuando la empresa enfrente importantes vencimientos de deuda que pondrán a prueba la solidez financiera de toda su audaz estrategia construida alrededor de la criptomoneda líder.
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