El sueño de recibir el espaldarazo definitivo en Wall Street se ha desvanecido una vez más. Para Strategy Inc., anteriormente conocida como MicroStrategy, el mes de diciembre comienza con un brutal ajuste de realidad por parte de los guardianes de los índices bursátiles, mientras crecen las dudas sobre su agresivo modelo de negocio. Los inversores se enfrentan a una pregunta crucial: ¿está a punto de cambiar irreversiblemente el sentimiento del mercado?
La tormenta perfecta: salida de grandes inversores y amenazas regulatorias
Noviembre fue un mes catastrófico para el valor, que registró una caída de aproximadamente el 34%, marcando su quinta pérdida mensual consecutiva. Esta hemorragia no responde únicamente a un enfriamiento del mercado cripto, sino a un cambio estructural fundamental.
Grandes gestoras de inversión como BlackRock y Fidelity han reducido drásticamente sus posiciones en la compañía. Las instituciones están reasignando capital hacia ETFs de Bitcoin directos, dejando de utilizar las acciones de Strategy Inc. como vehículo de exposición. Lo que antes era su ventaja competitiva única se está convirtiendo progresivamente en una carga.
El rechazo del S&P 500: un golpe simbólico y práctico
El detonante inmediato de la pesadumbre bursátil del lunes se gestó durante el fin de semana. El comité del S&P Dow Jones anunció el sábado la inclusión de SanDisk en el prestigioso índice S&P 500, ignorando una vez más a Strategy Inc.
Este rechazo es particularmente significativo porque la empresa cumple mecánicamente con todos los requisitos de capitalización bursátil y rentabilidad. Sin embargo, su balance, excesivamente concentrado en Bitcoin, sigue siendo un obstáculo insalvable para los guardianes de las finanzas tradicionales. El mercado interpreta esta decisión como una señal clara: la transformación de una empresa de software a un tesoro de Bitcoin no se considera digna de la categoría "Blue Chip".
Los inversores habían especulado con esta inclusión, ya que habría desencadenado compras masivas por parte de fondos indexados pasivos (ETFs). Este posible catalizador ha desaparecido por completo del panorama.
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El espectro de la venta forzosa de Bitcoin
La creciente inquietud obligó al CEO Phong Le a realizar una aclaración inusual el domingo. Definió con precisión las condiciones extremas que llevarían a la empresa a vender sus colosales reservas de casi 650.000 Bitcoin, describiéndolo como un "último recurso".
Esta medida drástica solo se ejecutaría si convergen dos catástrofes simultáneamente:
* Que la acción cotice por debajo de su Valor Neto de Activos (NAV).
* Que el acceso a los mercados de capitales quede completamente bloqueado.
El objetivo de Le era calmar los temores sobre una liquidación forzosa inminente. No obstante, el mero hecho de tener que debatir públicamente estos escenarios apocalípticos revela la extrema nerviosismo que rodea a la compañía. Su modelo de negocio –emitir acciones para comprar Bitcoin– solo es viable mientras el título cotice con una prima sobre su valor intrínseco. Y precisamente esa prima se está evaporando.
La amenaza pendiente de MSCI
Sobre el precio de la acción se cierne otra espada de Damocles. Según informaciones, el proveedor de índices MSCI está considerando expulsar de sus índices a aquellas empresas con más del 50% de sus activos en criptomonedas –un umbral que Strategy Inc. supera con creces–.
Una exclusión de este calibre provocaría ventas forzosas por parte de los fondos que replican dicho índice, alimentando exactamente el tipo de crisis de liquidez que el CEO intenta evitar a toda costa.
A corto plazo, la acción de Strategy Inc. sigue siendo un activo altamente especulativo. Sin la ansiada inclusión en el S&P 500 y con la amenaza de MSCI en el horizonte, el valor carece de argumentos para una recuperación rápida, a menos que el Bitcoin mismo inicie un nuevo rally alcista.
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