La firma de inversión Strategy mantiene su rumbo, comprando Bitcoin con una mano mientras vende su propio capital con la otra. Esta semana, la casa de análisis TD Cowen ajustó su perspectiva, recortando su objetivo de precio para la acción de Strategy de 440 a 350 dólares, aunque mantuvo su recomendación de compra. Los analistas Lance Vitanza y Jonathan Navarrete justifican el movimiento citando un supuesto de precio del Bitcoin más conservador y un múltiplo de valoración reducido sobre las ganancias esperadas de la criptomoneda.
En su escenario base, TD Cowen proyecta que Bitcoin alcanzará los 140.000 dólares para diciembre de 2026. Bajo este panorama, estiman que Strategy generará unos beneficios atribuibles a Bitcoin de 7.870 millones de dólares en 2026, una cifra inferior a los 10.170 millones previstos para 2025. La firma también contempla un escenario alcista con el Bitcoin en 175.000 dólares y uno bajista que podría ver la criptodivisa caer hasta los 25.000 dólares, lo que posiblemente detendría las adquisiciones.
Estas compras, sin embargo, continúan a un ritmo acelerado. Entre el 1 y el 5 de abril, Strategy añadió 4.871 Bitcoin a su tesoro por un valor aproximado de 330 millones de dólares, a un precio medio de 67.718 dólares por unidad. Esta adquisición elevó su reserva total a 766.970 BTC, lo que equivale a cerca del 3,8% de toda la oferta circulante de la criptodivisa. El coste medio de adquisición de toda su posición se sitúa en 75.644 dólares por Bitcoin, por encima del precio de mercado actual.
Para financiar esta operación, la compañía recurrió una vez más a la emisión de acciones. La venta de 1.027.255 títulos de su acción preferente Stretch (STRC) generó unos 102,6 millones de dólares, mientras que la colocación de 593.294 acciones ordinarias (MSTR) aportó otros 72 millones. Este mecanismo de financiación ha convertido la dilución del capital en una característica estructural del modelo de negocio de Strategy.
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La agresiva estrategia de acumulación tiene un coste contable significativo. Al cierre del primer trimestre de 2026, Strategy registró una pérdida no realizada en activos digitales de 14.460 millones de dólares. A esta cifra se le contrapone un beneficio fiscal latente de 2.420 millones. El precio de la acción refleja parte de esta presión, cotizando actualmente un 19% por debajo de su nivel de inicio de año y más de un 70% por debajo de su máximo anual de 391,80 euros.
El papel de la acción preferente Stretch es cada vez más crucial en esta ecuación. Este vehículo, que actualmente paga una dividendo anual del 11,50% de forma mensual en efectivo, ha sido objeto de siete aumentos desde su lanzamiento en julio de 2025 con un cupón inicial del 9%. En abril, el consejo decidió mantener la tasa sin cambios. La capacidad de emisión restante es vasta: 22.600 millones de dólares para STRC y 27.100 millones para las acciones ordinarias MSTR.
En un movimiento paralelo, el miembro del consejo Jarrod M. Patten vendió 2.100 de sus acciones entre el 7 y el 8 de abril, a precios entre 123 y 132 dólares, tras ejercer opciones a 18,65 dólares. Tras la operación, conserva 28.000 títulos directamente.
El mercado sigue valorando a Strategy con una prima sobre el valor subyacente de sus Bitcoin. La relación entre el precio de la acción y su valor neto ajustado por activos digitales (mNAV) se situaba recientemente en 1,10. La opinión analítica permanece mayoritariamente favorable, con 14 expertos manteniendo una recomendación de compra y un precio objetivo promedio de 374 dólares, en un rango que va desde los 175 hasta los 705 dólares.
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