La próxima reunión de accionistas de Plug Power, prevista para el 29 de enero de 2026, podría marcar un antes y un después para la compañía de hidrógeno. En ella, los inversores deberán pronunciarse sobre una propuesta crucial: autorizar la duplicación de las acciones en circulación, pasando de 1.500 millones a 3.000 millones. El rechazo a esta medida podría desencadenar un reverse split y limitar severamente las opciones de financiación del grupo.
El dilema financiero: dilución o consolidación
La situación de tesorería de Plug Power es apremiante. En la actualidad, la empresa dispone de menos del 0,4% de sus acciones autorizadas para posibles emisiones futuras, un margen casi inexistente. La dirección ha sido clara: si los accionistas no aprueban el incremento del capital social, la alternativa más probable sería una consolidación de acciones, conocida como reverse split. Los analistas de TD Cowen han calificado este posible escenario como "probablemente negativo para la cotización".
Este calendario pone de relieve los persistentes desafíos de liquidez, que perduran a pesar de las recientes operaciones de refinanciación. Entre ellas destaca una emisión de bonos convertibles por valor de 430 millones de dólares, destinada a reemplazar deuda con intereses elevados. No obstante, el free cash flow sigue en territorio negativo.
Operaciones: luces y sombras
Más allá de las finanzas, la actividad operativa presenta avances significativos. La planta de producción en Georgia (EE.UU.) estableció un récord en agosto de 2025, con una fabricación de 324 toneladas métricas de hidrógeno y una tasa de disponibilidad del 97%. La capacidad productiva total asciende a 40 toneladas diarias. Además, su cartera de proyectos de electrolizadores supera los 8 gigavatios, distribuidos entre Europa, Australia, Oriente Medio y Norteamérica.
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Un rayo de luz llegó a finales de diciembre de 2025 con la renegociación del acuerdo con Walmart. El gigante minorista rescindió un pacto de 2017 y renunció a todos sus warrants, lo que elimina más de 42 millones de acciones potenciales y reduce el riesgo de dilución. A cambio, Walmart obtuvo una licencia de 15 años para la tecnología GenKey, permitiendo a Plug Power conservar la propiedad intelectual y percibir regalías recurrentes.
El escepticismo del mercado se mantiene
La confianza de los analistas, sin embargo, no atraviesa su mejor momento. TD Securities rebajó recientemente su recomendación para la acción de "Compra" a "Mantenimiento", y recortó su precio objetivo a la mitad, de 4 a 2 dólares. Los motivos expuestos son varios:
- Retrasos en el aumento de la producción de electrolizadores.
- Una caída en las ventas de sus unidades de manipulación de materiales.
- Una demanda doméstica de hidrógeno más débil de lo esperado.
- La previsión de que dos tercios de los ingresos para 2026 se materialicen en el segundo semestre.
Según sus cálculos, Plug Power necesitaría unos ingresos trimestrales de 215 millones de dólares para alcanzar un margen bruto positivo, y de 300 millones para lograr un EBITDA positivo. El consenso actual de analistas se sitúa en "Mantenimiento", con un precio objetivo medio de 2 dólares.
La cotización se mueve alrededor de los 2,29 dólares, en un contexto donde el short interest (interés en ventas en corto) alcanza el 26,21%. Esta cifra refleja las importantes apuestas del mercado por un descenso futuro del valor. Todo queda ahora en manos de los accionistas: el 29 de enero decidirán si amplían la capacidad de financiación de la empresa o la encaminan hacia una consolidación forzosa.
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