El año fiscal 2026 no ha comenzado con buen pie para Oracle. A pesar de haber registrado un beneficio anual robusto del 17%, su cotización se mantiene aproximadamente un 45% por debajo del máximo que alcanzó en septiembre. El análisis de su situación revela un cóctel de desafíos: una elevada deuda, inversiones masivas y una preocupante concentración de su cartera de pedidos.
Un Cliente Gigante, un Riesgo Colosal
El punto que más inquieta a los mercados es la exposición extrema a un único cliente. De los 523.000 millones de dólares en compromisos de rendimiento restantes (RPO), se estima que unos 300.000 millones corresponden a OpenAI. Esta dependencia plantea un riesgo sistémico para las previsiones de crecimiento del gigante del software.
La situación de OpenAI, que según informes acumuló pérdidas cercanas a los 25.000 millones de dólares en los primeros tres trimestres de 2025, añade incertidumbre. Si la empresa de inteligencia artificial encontrara obstáculos para monetizar sus modelos o para asegurar nueva financiación, el grueso de los pedidos pendientes de Oracle quedaría en entredicho.
Resultados del Q2: Luces y Sombras
El segundo trimestre del ejercicio 2026 dejó un balance desigual. Por un lado, los ingresos crecieron un 14%, hasta los 16.100 millones de dólares, aunque por debajo de lo esperado. La división de Infraestructura como Servicio (IaaS) mostró un impulso formidable, con un avance del 68% hasta los 4.100 millones.
No obstante, las señales de alerta son claras. El flujo de caja libre se desplomó hasta los -10.000 millones de dólares. Ante este escenario, la compañía ha revisado al alza su previsión de inversión para el año completo, pasando de 35.000 a 50.000 millones de dólares, destinados en gran medida a la expansión de su red global de centros de datos.
Los Mercados de Crédito Muestran Preocupación
La nerviosismo se ha trasladado al mercado de bonos. En diciembre, el coste para asegurar la deuda de Oracle contra un impago (CDS) alcanzó el 1,41%, su nivel más alto en 16 años. La última vez que las primas de riesgo estuvieron en esta cota fue durante la crisis financiera de 2008-2009.
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La dirección de la empresa busca aliviar esta presión. Está explorando modelos de financiación alternativos, como acuerdos "Trae-tu-propio-chip", financiación a proveedores y el alquiler de unidades de procesamiento gráfico (GPU). La compañía ha reiterado su compromiso de mantener su calificación crediticia de grado de inversión.
El Pulso de los Analistas: División de Opiniones
La comunidad analítica no tiene un veredicto unánime. Mientras que firmas como Mizuho y Jefferies mantienen un tono optimista con objetivos de precio en 400 dólares, otras han recortado sus expectativas. Goldman Sachs redujo su target de 320 a 220 dólares con una recomendación neutral, y RBC Capital lo bajó de 310 a 250 dólares, aconsejando mantener la posición.
El consenso, sin embargo, se inclina hacia el lado alcista. De un total de 34 analistas, 24 emiten una recomendación de compra frente a 10 que sugieren mantener. El precio objetivo promedio se sitúa en 312 dólares, lo que implicaría un potencial de revalorización de cerca del 60% desde los niveles actuales.
Un movimiento reciente ha sido valorado positivamente: la participación de Oracle en un consorcio que busca adquirir el 45% del negocio estadounidense de TikTok. Los expertos ven en esta operación una oportunidad para diversificar su base de clientes y generar ingresos adicionales en la nube.
Perspectivas: La Paciencia como Estrategia
La visión a largo plazo de Oracle se centra en su infraestructura en la nube (OCI). La compañía anticipa que los ingresos de OCI se acelerarán significativamente a partir del año fiscal 2028, cuando la mayoría de sus 72 centros de datos multicloud planificados estén operativos. La dirección insiste en que este ciclo de inversión intensiva tiene un final definido, momento en el que los ingresos contractuales ya asegurados deberían traducirse en un flujo de caja positivo.
La próxima cita con los resultados trimestrales está fijada para el 9 de marzo de 2026. Hasta entonces, la atención se mantendrá en dos frentes clave: la gestión de su considerable deuda y la capacidad para reducir la vulnerabilidad que supone su dependencia de OpenAI.
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