Los resultados del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 de Oracle han dejado al descubierto una brecha que define el momento actual de la compañía: sus cifras operativas baten récords, pero el mercado ya no las premia de forma automática. La reacción de las casas de análisis el viernes fue elocuente, con movimientos de precios objetivo que abarcan un rango de 165 a 252 dólares, una horquilla que retrata la incertidumbre sobre cuánto tardarán las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial en traducirse en beneficios tangibles.
El detonante de ese debate fue el informe publicado el jueves. La facturación total escaló un 30% hasta los 19.300 millones de dólares, mientras que los ingresos de infraestructura como servicio (IaaS) se dispararon un 121% hasta 7.400 millones. El conjunto del negocio en la nube avanzó un 62%, hasta 11.600 millones, y el volumen de pedidos pendientes (Remaining Performance Obligations) se incrementó en 209.000 millones interanuales hasta alcanzar los 664.000 millones de dólares. A esa montaña de contratos se suman más de 30.000 millones en nuevos acuerdos de nube vinculados a la inteligencia artificial.
Objetivos de precio que se bifurcan
Las firmas de inversión reaccionaron con criterios dispares. Barclays elevó su precio objetivo a 252 dólares desde 250, argumentando que el crecimiento de Oracle ha experimentado un punto de inflexión. UBS siguió la misma senda y lo situó en 250 dólares, frente a los 245 anteriores. En el extremo opuesto, RBC Capital aplicó el recorte más severo, dejándolo en 165 dólares desde 190, con una calificación neutral. Stifel lo bajó a 200 desde 220, BMO Capital lo redujo a 195 desde 220 —aunque mantuvo su recomendación de compra— y D.A. Davidson inició cobertura con una apuesta positiva y un objetivo de 180 dólares.
El origen de las discrepancias no está en las ventas, sino en el coste de sostenerlas. Oracle confirmó que destinará entre 90.000 y 95.000 millones de dólares a inversiones de capital durante el ejercicio, si bien las salidas netas de caja, una vez descontados los anticipos de clientes y los acuerdos de financiación, no deberían superar los 70.000 millones. Solo en el primer trimestre, la compañía invirtió 28.500 millones en levantar centros de datos capaces de absorber la demanda de cómputo acelerado. La tasa de utilización de las tarjetas gráficas alcanzó el 97,9%, y en el periodo se incorporaron 850 megavatios de nueva capacidad.
Ese esfuerzo inversor tiene una contrapartida visible en la caja: el flujo de caja libre cerró el trimestre en negativo, con 5.400 millones de dólares de salida. La cifra, no obstante, quedó muy por debajo de los 9.560 millones negativos que anticipaban los analistas, un desenlace que Reuters interpretó como un alivio para quienes venían siguiendo con preocupación la quema de efectivo del grupo.
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Reestructuración y presión sobre el margen
A la carga inversora se añade el coste del propio proceso de transformación. Oracle ya tenía en marcha un programa de reestructuración para el ejercicio 2026 que ahora encarecerá en unos 700 millones adicionales, hasta situarse en torno a los 2.800 millones. Los sobrecostes están ligados a despidos y otras medidas de reorganización. El resultado es una compañía que, al mismo tiempo, inyecta miles de millones en nueva capacidad y recorta plantilla, una combinación que refleja el traslado de recursos desde el negocio tradicional hacia la infraestructura de nube para inteligencia artificial.
Para el segundo trimestre, la dirección prevé un crecimiento de la facturación de entre el 30% y el 34%, con el segmento de nube avanzando entre el 64% y el 71%. En el conjunto del ejercicio, el objetivo es alcanzar al menos 90.000 millones de dólares de ingresos, lo que equivaldría a un avance del 34% en términos ajustados por divisa. El beneficio por acción no-GAAP del primer trimestre se situó en 1,92 dólares.
El veredicto del parqué
Pese a la solidez de las cifras, el comportamiento bursátil cuenta otra historia. La acción cerró el viernes en 129,72 euros, con un descenso del 1,4% en la jornada. En el acumulado semanal la caída alcanza el 5,1%, y desde el inicio del año la pérdida llega al 22%. El título se encuentra un 55% por debajo del máximo de 52 semanas, los 288,95 euros registrados en septiembre del año pasado.
A ese deterioro se suma un frente regulatorio ajeno a la narrativa de la inteligencia artificial pero que añade ruido: la Comisión Europea recaba información desde hace aproximadamente dos semanas sobre las prácticas de licencia de Oracle, a raíz de una denuncia presentada por un tercero. Desde entonces, el valor ha rebotado un 3,1%, lo que sugiere que la investigación, por sí sola, no está marcando el rumbo de la cotización, aunque permanece como un riesgo latente.
La incógnita que sobrevuela el valor ya no es si Oracle crece —lo hace a un ritmo que pocos gigantes del software pueden igualar—, sino si esos 664.000 millones en pedidos pendientes acabarán convirtiéndose en efectivo suficiente para superar unas inversiones de capital colosales. La próxima cita con las cuentas está fijada para el 14 de diciembre, y los inversores tienen una prioridad clara: seguir la evolución del flujo de caja libre.
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