El gigante minero Newmont presentó unos resultados históricos para el ejercicio 2025, marcando un hito operativo y financiero. Sin embargo, en los mercados bursátiles el futuro pesa más que el pasado, y es precisamente la orientación para el próximo año la que ha enfriado el entusiasmo de los inversores, generando una reacción negativa en la cotización.
Un ejercicio récord en todos los frentes
El desempeño del cuarto trimestre de 2025 superó con creces las estimaciones de los analistas. La compañía reportó un beneficio ajustado por acción de 2,52 dólares, frente a un consenso de 1,97 dólares. Los ingresos ascendieron a 6.820 millones de dólares, superando también las expectativas.
En la panorámica anual, las cifras son aún más contundentes: un beneficio neto de 7.200 millones de dólares y un beneficio neto ajustado de 7.600 millones de dólares (6,89 dólares por acción diluida). El flujo de caja libre alcanzó un nivel sin precedentes, situándose en 7.300 millones de dólares. Esta solidez financiera permitió a Newmont devolver 3.400 millones de dólares a sus accionistas a través de dividendos y recompra de acciones, al tiempo que reducía su endeudamiento en una magnitud similar. La empresa cerró el año con una posición de caja neta positiva de 2.100 millones de dólares y una liquidez total de 11.600 millones de dólares.
El desafío del próximo año: menor producción y costes al alza
El punto de fricción para el mercado se encuentra en las previsiones para 2026. Newmont anticipa una producción atribuible de aproximadamente 5,26 millones de onzas de oro, lo que supone un descenso de alrededor del 10% respecto a los 5,9 millones de onzas de 2025. Esta reducción se explica por transiciones planificadas en varios activos clave: la mina Ahafo South en Ghana verá una menor producción mientras se desarrolla Ahafo North; en Peñasquito se prevé un menor output durante una transición en el tajo abierto; y en Cadia, una transición en el área Panel Cave afectará temporalmente al volumen extraído.
Pero el factor que más preocupa a los inversores es la presión sobre los costes. La compañía estima que sus All-in Sustaining Costs (AISC) se incrementarán hasta aproximadamente 1.680 dólares por onza en 2026, un salto significativo desde los 1.358 dólares del año anterior. Este aumento está impulsado por unas mayores inversiones de sostenimiento (sustaining capital), previstas en unos 1.950 millones de dólares, y por inversiones en desarrollo de alrededor de 1.400 millones de dólares para proyectos como Cadia Panel Caves, la expansión Tanami 2 y el estudio de viabilidad de Red-Chris. La capacidad de Newmont para gestionar esta ola de costes manteniendo márgenes estables será el termómetro de su desempeño en 2026.
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Tensión en el joint venture de Nevada
A la incertidumbre operativa se suma un conflicto corporativo. Newmont ha emitido una notificación de incumplimiento (Notice of Default) a su socio Barrick Gold, alegando presuntas violaciones en la gestión del joint venture Nevada Gold Mines (controlado en un 61,5% por Barrick). Según los informes, Newmont acusa a Barrick de haber desviado fondos de la empresa conjunta para desarrollar la mina Fourmile, de propiedad exclusiva de Barrick. Por su parte, la CEO de Barrick, Natascha Viljoen, ha declarado que ambas partes buscan mejorar el rendimiento de las operaciones en Nevada y actúan en interés de sus respectivos accionistas.
Reacción del mercado y de los analistas
En un gesto positivo para los inversores, el consejo de administración elevó el dividendo del cuarto trimestre de 2025 a 0,26 dólares por acción, un incremento del 4% respecto al trimestre anterior. El pago se realizará el 26 de marzo de 2026, con fecha de registro el 3 de marzo de 2026. Además, el programa de recompra de acciones ha permitido readquirir títulos por valor de unos 1.500 millones de dólares desde su inicio, incluyendo 75 millones de dólares ejecutados en enero y febrero de 2026.
No obstante, el tono cauteloso de las previsiones ha tenido su reflejo en el análisis. La firma BMO recortó su precio objetivo a 140 dólares, manteniendo una recomendación "Outperform". La Bank of America también realizó un ajuste a la baja, situando su objetivo en 134 dólares con una calificación "Buy".
La sensibilidad del mercado fue evidente en la última sesión: la acción de Newmont cerró el viernes a 103,90 €, con una caída del -2,53%, alejándose así de los máximos del último año que había estado rozando previamente.
Los próximos hitos en el calendario están claros. Los inversores estarán atentos al pago del dividendo a finales de marzo, pero en paralelo, su foco estará puesto en dos cuestiones clave: la gestión del incremento de costes previsto para 2026 y la evolución del conflicto en torno a Nevada Gold Mines.
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