La batalla por Warner Bros. Discovery (WBD) entra en una fase decisiva. Netflix, en un movimiento estratégico, ha modificado sustancialmente su oferta de adquisición. Según informan CNBC y Reuters, la plataforma de streaming planea transformar la transacción en una operación completamente en efectivo, abandonando la estructura inicial que combinaba dinero en metálico con acciones. El objetivo es claro: acelerar el cierre del acuerdo y ganar ventaja frente a su principal rival, el consorcio Paramount Skydance.
Una carrera contra el tiempo
La oferta original, pactada en diciembre de 2025, valoraba a Warner Bros. Discovery en 27,75 dólares por acción, lo que implicaba un valor empresarial de aproximadamente 82.700 millones de dólares (72.000 millones de capitalización). El planteamiento inicial distribuía el pago en 23,25 dólares en efectivo y 4,50 dólares en acciones ordinarias de Netflix por cada título de WBD.
La nueva propuesta de pago íntegro en efectivo busca agilizar drásticamente el calendario. Las operaciones totalmente en metálico requieren menos trámites documentales y regulatorios, lo que podría adelantar el voto de los accionistas de Warner Bros. a finales de febrero o principios de marzo, en lugar de la primavera o principios del verano, como se preveía inicialmente. Este cambio supone un aumento de la presión en una contienda que ya es histórica para Hollywood.
El contexto competitivo: Paramount Skydance no se rinde
Este giro de Netflix se produce mientras Paramount Skydance intensifica su oferta hostil. Su propuesta, valorada en 108.400 millones de dólares, ofrece 30 dólares por acción por la totalidad de Warner Bros. Discovery, incluyendo sus redes de televisión. Las tácticas de Paramount son notablemente agresivas:
- Ha interpuesto una demanda contra Warner Bros. Discovery y su consejero delegado, David Zaslav.
- Ha asegurado una promesa de financiación de capital de 40.400 millones de dólares por parte de Larry Ellison, cofundador de Oracle.
- Planea nominar sus propios candidatos para el consejo de administración de WBD.
- Se prepara para lanzar una oferta pública de adquisición directamente a los accionistas.
Hasta ahora, el consejo de Warner Bros. Discovery ha respaldado consistentemente la oferta de Netflix, argumentando que la propuesta de Paramount depende en gran medida de financiación de deuda, lo que conlleva un mayor riesgo de ejecución.
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El precio en bolsa y las preocupaciones de los analistas
La acción de Netflix no ha salido indemne de la incertidumbre generada por esta operación. En la última sesión, el título cayó un 2%, tras el recorte del precio objetivo por parte de TD Cowen, de 142,00 a 115,00 dólares. Cotizó en un mínimo intradía de 87,95 dólares y cerró en 88,55 dólares. Desde que se hizo pública la oferta por WBD en octubre, el valor ha perdido aproximadamente un 25%.
Datos técnicos clave:
- Capitalización de mercado: unos 375.000 millones de dólares.
- Media de 50 días: 100,26 dólares.
- Media de 200 días: 113,71 dólares.
- Rango de 52 semanas: 82,11 – 134,12 dólares.
El precio se sitúa actualmente por debajo de sus medias móviles clave, un escenario técnico que sugiere una tendencia bajista consolidada.
El impacto financiero y la próxima prueba
Los analistas señalan que la estructura de pago totalmente en efectivo podría ejercer presión sobre el beneficio por acción (EPS) de Netflix en el ejercicio fiscal de 2026. La compañía ya ha asegurado compromisos crediticios por 59.000 millones de dólares con grandes bancos y planea refinanciar alrededor de 25.000 millones de dólares en deuda a más largo plazo. A finales de septiembre de 2025, su ratio de deuda neta/EBITDA se mantenía por debajo de 1,0, con 9.300 millones en efectivo y 14.500 millones en deuda total. Expertos de Bloomberg Intelligence subrayan que Netflix aún tiene margen para asumir más deuda sin poner en peligro su sólida calificación crediticia.
El próximo examen importante para la compañía serán los resultados del cuarto trimestre de 2025, que se publicarán el 20 de enero. Morningstar mantiene una valoración justa para la acción en 770 dólares por título, muy por encima de la cotización actual, y proyecta un crecimiento medio anual de ingresos de alrededor del 10% en los próximos cinco años, con un aumento significativo de los márgenes, impulsado por la maduración de los mercados internacionales.
La adquisición de Warner Bros. Discovery otorgaría a Netflix el control de algunas de las franquicias de entretenimiento más valiosas del mundo, como Harry Potter, Juego de Tronos, el universo de DC Comics y clásicos como Casablanca. Un paquete de contenidos con el potencial de alterar el equilibrio de poder en el mercado global del streaming durante años.
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