La acción de Microsoft afronta unos días decisivos. El miércoles, el gigante tecnológico hará públicos sus resultados correspondientes al segundo trimestre de su año fiscal 2026. El anuncio llega en un momento de revaloración para el título, que ha experimentado una corrección significativa tras un periodo de gran euforia por la inteligencia artificial. El interrogante que planea sobre el mercado es claro: ¿será el crecimiento de su negocio en la nube y en IA suficiente para justificar el reciente retroceso e, incluso, para impulsar un cambio de tendencia?
El pulso de los analistas: objetivos a la baja, pero confianza intacta
En vísperas de la publicación, el sentimiento entre los analistas es mixto. Varias firmas han recortado sus objetivos de precio, aunque en la mayoría de los casos han mantenido sus recomendaciones de compra. Este movimiento refleja una preocupación más amplia por las valoraciones del sector del software, más que por problemas específicos de Microsoft.
- UBS ajustó su precio objetivo de 650 a 600 dólares, manteniendo su calificación de "Buy".
- Cantor Fitzgerald lo redujo de 639 a 590 dólares, también con una recomendación de "Compra".
- Mizuho, a través de su analista Gregg Moskowitz, lo bajó de 640 a 620 dólares. Señala que sus comprobaciones en el canal indican que los presupuestos de TI están creciendo "más lentamente de lo habitual", a pesar de la fuerte demanda de IA.
No obstante, el caso alcista sigue teniendo argumentos sólidos. Brent Thill, de Jefferies, mantiene un objetivo de 675 dólares. Subraya que la acción ha retrocedido un 18 % desde los resultados del primer trimestre, a pesar de que Microsoft ha asegurado compromisos por 250.000 millones de dólares con OpenAI y contratos de Azure con Anthropic por 30.000 millones. Paralelamente, el múltiplo de valoración se ha contraído un 23 %, ya que muchos inversores han rebalanceado sus carteras hacia valores de semiconductores.
El consenso general sigue siendo favorable: 32 de los 34 analistas que cubren la compañía mantienen una recomendación de "Buy", mientras que dos aconsejan "Mantener". El precio objetivo promedio se sitúa en 626,14 dólares, lo que sugiere un potencial alcista considerable desde los niveles actuales.
El crecimiento de Azure y la IA marcarán el ritmo
Sin duda, el foco estará en el rendimiento de Azure. La dirección de la compañía anticipó para el trimestre en curso un crecimiento de los ingresos en su división cloud del 37 %, tras el 40 % del trimestre anterior. Esto implicaría una ligera desaceleración, pero aún en un nivel muy elevado.
Las expectativas clave para el miércoles son:
- Beneficio por acción (EPS): Entre 3,88 y 3,91 dólares (consenso), lo que supone un crecimiento interanual de aproximadamente el 20 %.
- Ingresos totales: Se esperan entre 80.230 y 80.300 millones de dólares, un aumento de cerca del 15 % respecto al año anterior.
- Ingresos de Intelligent Cloud: Alrededor de 32.410 millones de dólares, con un crecimiento esperado del 26,9 %.
- Obligaciones de rendimiento pendientes comerciales (RPO): Este indicador, que refleja el volumen de pedidos y compromisos futuros, se situó recientemente en casi 400.000 millones de dólares.
La compañía ha indicado que la demanda de Azure, especialmente para cargas de trabajo de IA, sigue superando a la oferta disponible. El fuerte crecimiento del backlog comercial, impulsado por compromisos a largo plazo de grandes actores de la IA, es la piedra angular de la narrativa de crecimiento.
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Valoración: ¿un descuento atractivo?
La corrección reciente ha tenido un impacto tangible en la valoración. La acción cotiza actualmente a aproximadamente 28,5 veces las ganancias esperadas, una ratio que antes de la corrección de octubre superaba el 32. Comparado con la media de los últimos cinco años, que es de 31,5, el título se negocia con un descuento.
Basándose en los beneficios pasados, la relación precio-beneficio (P/E) se sitúa en torno a 32, lo que todavía representa una prima sobre el mercado general. Los partidarios de la compañía argumentan que el potencial de la IA y las continuas inversiones en infraestructura justifican este múltiplo premium.
Al cierre de la última semana, la acción cotizaba a 468,54 dólares, un 4 % por debajo de su máximo anual, pero muy por encima del mínimo del último año. En lo que va de ejercicio, el rendimiento es ligeramente negativo, aunque mantiene una ganancia de algo más del 13 % en los últimos doce meses.
La contrapartida: inversión masiva y presión sobre el cash flow
El otro lado de la moneda son las ingentes inversiones de capital. El pasado trimestre, Microsoft reportó un gasto de capital (Capex) de 34.900 millones de dólares, y la dirección advirtió de que esta cifra seguirá aumentando con el tiempo.
Los planes de expansión son ambiciosos:
- Aumentar la capacidad total de IA en más de un 80 % este año.
- Duplicar la superficie global de sus centros de datos en los próximos dos años.
Esta ofensiva se deja sentir en el flujo de caja libre, que actualmente equivale solo a alrededor del 74 % del beneficio neto reportado. Los inversores debaten si estos desembolsos anticipados se traducirán en rendimientos proporcionalmente altos en el futuro o si, por el contrario, presionarán los márgenes a largo plazo.
Un escenario macroeconómico sensible
La publicación de resultados coincide con una agenda financiera cargada: además de Microsoft, reportarán otras grandes tecnológicas, y la Reserva Federal de EE.UU. anunciará su decisión sobre tipos de interés. Este contexto aumenta la sensibilidad del mercado a cualquier desviación respecto a las expectativas.
Para la acción, dos factores serán cruciales: el crecimiento real de Azure, incluida la contribución de la IA, y las perspectivas sobre crecimiento, márgenes y volumen de inversión. Cualquier decepción en estos frentes podría prolongar la fase de debilidad reciente. Si, por el contrario, Microsoft presenta tasas de crecimiento sólidas, comentarios convincentes sobre la demanda de IA y una trayectoria de inversión predecible, una recuperación significativa esta misma semana parece un escenario completamente realista.
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