Los resultados del primer trimestre del año fiscal 2026 de Microsoft desbordaron todas las previsiones, con ganancias e ingresos muy por encima de lo esperado. Sin embargo, lejos de celebrarlo, los inversores castigaron las acciones con una caída del 7,7%. El motivo reside en los descomunales costes que está generando su apuesta por la nube y la inteligencia artificial, planteando una pregunta crucial: ¿logrará la compañía transformar esta feroz demanda de capital en un crecimiento rentable, o esta oleada inversora se convertirá en un lastre?
Inversión acelerada en IA preocupa a los mercados
Lo que realmente alarmó a Wall Street fueron las cifras de inversión presentadas. Microsoft destinó 34.900 millones de dólares a gastos de capital durante el trimestre, dedicando aproximadamente la mitad a activos de corta vida útil como GPUs y CPUs. La directora financiera, Amy Hood, añadió más leña al fuego al anunciar que el crecimiento del gasto de capital en el año fiscal 2026 superará al del ejercicio anterior.
Este giro resultó especialmente impactante, ya que los analistas anticipaban una desaceleración. La reacción no se hizo esperar: las acciones cayeron un 3,7% en las operaciones extrabursátiles. El mensaje fue contundente: el auge de la IA conlleva un precio extraordinariamente elevado que está presionando la rentabilidad a corto plazo.
Resultados sólidos eclipsados por la incertidumbre
A pesar del pesimismo del mercado, los números fueron excepcionales. El beneficio por acción se incrementó un 25,2%, alcanzando los 4,13 dólares, superando holgadamente las estimaciones. Los ingresos escalaron hasta los 77.600 millones de dólares, lo que supone un avance del 18,4%. Un dato especialmente relevante fue la explosión del 112% en la firma de contratos comerciales en comparación interanual.
Este impulso fue impulsado principalmente por macrocontratos con OpenAI en Azure y un número creciente de acuerdos por valor de más de 100 millones de dólares para Azure y Microsoft 365. La división Microsoft Cloud generó 49.100 millones de dólares, registrando un crecimiento del 26%.
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La demanda de Azure supera la capacidad disponible
El segmento Intelligent Cloud contribuyó con casi el 40% de los ingresos totales. Azure y otros servicios en la nube experimentaron un espectacular crecimiento del 40%. Analistas de Bernstein subrayan que la demanda de Azure es "extremadamente robusta", incluso más de lo que el mercado está valorando actualmente.
El problema fundamental es la incapacidad de Microsoft para satisfacer toda esta demanda. La compañía seguirá limitada por su capacidad hasta, como mínimo, finales del año fiscal 2026. La demanda está superando claramente la expansión de su infraestructura, un desfase que se traduce en ingresos perdidos. Para paliar esta situación, la tecnológica tiene previsto aumentar su capacidad de IA en más de un 80% este año, con el objetivo de duplicar prácticamente toda su infraestructura de centros de datos en un plazo de dos años.
Apuesta a largo plazo: el acuerdo con OpenAI
A pesar del elevado coste inmediato, la estrategia de Microsoft podría reportar beneficios colosales a largo plazo. La compañía ha asegurado los derechos exclusivos de Azure para OpenAI hasta 2030 o hasta que se alcance la inteligencia artificial general (IAG). Además, OpenAI ha contratado servicios adicionales de Azure por un valor de 250.000 millones de dólares, un potencial de ingresos descomunal que aún no se refleja en los resultados actuales.
El ecosistema de IA de Microsoft ya cuenta con una adopción masiva: más del 80% de las empresas Fortune 500 utilizan Azure AI Foundry. Esta plataforma proporciona acceso a una biblioteca de más de 11.000 modelos, incluyendo el futuro GPT-5 de OpenAI.
El optimismo analítico permanece intacto
El consenso en Wall Street mantiene su confianza en Microsoft a pesar de las recientes caídas. Morgan Stanley elevó recientemente su precio objetivo a 650 dólares, mientras que Bernstein reiteró su recomendación de "Outperform" con un objetivo de 645 dólares. El precio objetivo promedio consensuado por los analistas se sitúa alrededor de los 628 dólares, muy por encima de la cotización actual.
Para el segundo trimestre, Microsoft proyecta ingresos entre 79.500 y 80.600 millones de dólares, lo que representa un crecimiento entre el 14% y el 16%. Se espera que Azure crezca aproximadamente un 37%, un porcentaje que, sin el freno de la capacidad, podría ser significativamente mayor.
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