Los resultados del tercer trimestre de Advanced Micro Devices dejaron atrás incluso las proyecciones más optimistas. Con unos ingresos de 9.250 millones de dólares y un beneficio ajustado por acción de 1,20 dólares, la compañía superó claramente las expectativas de los analistas. Sin embargo, en una reacción que ha sorprendido a muchos observadores, las acciones de la empresa se desplomaron un 3% en el mercado extrabursátil.
Un desempeño sólido que no alcanzó las elevadas expectativas
La rentabilidad se situó en el centro de las preocupaciones. A pesar del impresionante crecimiento interanual del 36% en los ingresos, que superó ampliamente los 8.740 millones estimados por Wall Street, los inversores esperaban señales más contundentes. El margen operativo experimentó una contracción en comparación con el mismo periodo del año anterior, generando escepticismo entre algunos grandes actores del mercado.
Goldman Sachs mantiene una postura cautelosa, señalando los riesgos asociados a la alta concentración de clientes en el negocio de GPUs para centros de datos. Por su parte, JPMorgan destacó que AMD no está mostrando suficiente apalancamiento operativo, indicando que el crecimiento no se está traduciendo con suficiente fuerza en la mejora de los márgenes.
El segmento de inteligencia artificial muestra signos de desaceleración
El negocio de centros de datos, núcleo central de la estrategia de IA de la compañía, registró 4.300 millones de dólares en ingresos, representando un crecimiento del 22% que superó las estimaciones de 4.100 millones. No obstante, este ritmo de expansión se ha ralentizado notablemente respecto a trimestres anteriores.
Un factor significativo fue la ausencia total de contribución de China a los ingresos por chips de IA durante el tercer trimestre, consecuencia directa de las restricciones a la exportación. Mientras tanto, el segmento de clientes mostró un robusto desempeño con 2.800 millones de dólares (aumento del 46%), y el área de gaming experimentó una verdadera explosión con 1.300 millones en ingresos, lo que supone un incremento del 181%, impulsado por los chips Semi-Custom y la fuerte demanda de GPUs Radeon.
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Alianzas estratégicas como motor de crecimiento futuro
La directora ejecutiva Lisa Su deposita grandes expectativas en las recientes alianzas estratégicas. A principios de octubre, AMD anunció un acuerdo significativo con OpenAI que contempla el suministro de 6 gigavatios de GPUs Instinct para alimentar la infraestructura de IA del creador de ChatGPT. Como contrapartida, OpenAI recibió opciones sobre hasta 160 millones de acciones de AMD, equivalentes aproximadamente al 10% de la empresa. Las primeras entregas de la serie MI450 están programadas para la segunda mitad de 2026.
Este acuerdo se complementa con otro pedido sustancial: Oracle ha solicitado 50.000 GPUs para su infraestructura cloud, basadas en el diseño de rack "Helios" de AMD. Estos contratos posicionan a la compañía como una alternativa considerable frente a Nvidia, aunque su ejecución práctica resultará determinante.
El contexto del mercado pesa sobre el sentimiento inversor
La reacción contenida de los inversores también refleja el actual ambiente en el sector de inteligencia artificial. La leyenda de los hedge funds Michael Burry ha establecido posiciones cortas contra Nvidia y Palantir, una señal que ha generado inquietud entre muchos participantes del mercado. Con un ratio precio-beneficio forward de 41 antes de la publicación de resultados, AMD ya partía de una valoración ambiciosa. Los números fueron sólidos, pero aparentemente insuficientes para superar las elevadas expectativas incorporadas en el precio.
Perspectivas alentadoras para el cierre del año
Para el cuarto trimestre, AMD anticipa ingresos por 9.600 millones de dólares (más/menos 300 millones), cifra que supera notablemente el consenso de 9.200 millones. Se proyecta que el margen bruto ajustado se sitúe en el 54%, manteniéndose en línea con las estimaciones.
La directora financiera Jean Hu resaltó el récord en el flujo de caja libre, que alcanzó los 1.530 millones de dólares, representando un incremento del 208%. Con 7.200 millones en efectivo e inversiones a corto plazo, y solo 2.300 millones en deuda, AMD cuenta con amplia flexibilidad financiera para continuar invirtiendo en el desarrollo de su negocio de IA.
La atención se centra ahora en el Financial Analyst Day del 11 de noviembre, donde podrían revelarse detalles sobre la arquitectura Zen-6 y las próximas generaciones de GPUs. La pregunta que flota en el ambiente es si estos anuncios bastarán para disipar las dudas existentes. Considerando que la acción ya se ha más que duplicado en 2025, la presión para cumplir con las altas expectativas del mercado resulta particularmente intensa.
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