El panorama para Nvidia se define actualmente por una combinación de apertura comercial y nuevos obstáculos regulatorios. La autorización estadounidense para vender sus chips más avanzados en el mercado chino llega acompañada de una significativa tasa, mientras que las posibles restricciones de Pekín y la competencia de gigantes como Google añaden capas de complejidad. La cuestión central es determinar qué porción del crecimiento potencial en este mercado terminará realmente en las cuentas de resultados de la compañía.
Optimismo Analítico Sólido
A pesar del escenario de riesgos, el sentimiento predominante en Wall Street hacia Nvidia sigue siendo notablemente positivo. Varias firmas de análisis han reiterado sus recomendaciones alcistas, respaldadas por objetivos de precio concretos:
- UBS: Calificación "Comprar", con un precio objetivo de 235 dólares.
- Wells Fargo: Calificación "Comprar", objetivo en 265 dólares.
- Bernstein: Calificación "Outperform", fijando un objetivo de 275 dólares.
Los analistas fundamentan su optimismo en los sólidos resultados del tercer trimestre, donde Nvidia reportó unos ingresos de 57.010 millones de dólares, superando las expectativas. Además, destacan la fuerte demanda anticipada por su próxima arquitectura Blackwell, lo que, en su opinión, garantiza un desempeño robusto en su negocio central de inteligencia artificial.
Una Luz Verde con Condiciones Onerosas
El detonante de la discusión actual es un cambio de política desde Washington. La administración del presidente Trump ha dado luz verde oficial a la exportación a China de los aceleradores de alto rendimiento H200 de Nvidia. Esta decisión reabre para la empresa el acceso a uno de los mercados de IA más cruciales a nivel global.
Sin embargo, la contrapartida económica es considerable: cada venta de un chip H200 destinado a China estará sujeta a una tasa del 25%, que será recaudada directamente por el gobierno de Estados Unidos. Este recargo actúa, en la práctica, como un arancel adicional que erosiona de manera tangible los márgenes de este segmento de negocio.
La reacción desde Pekín no se ha hecho esperar. Según informaciones, las autoridades chinas han convocado a reuniones urgentes a altos directivos de Alibaba, ByteDance y Tencent. El propósito de estos encuentros sería evaluar la futura demanda de chips H200 y establecer posibles límites a la importación, con el fin declarado de proteger a proveedores nacionales como Huawei. Aunque el H200 es aproximadamente seis veces más rápido que el modelo H20 previamente autorizado, la estrategia china de autosuficiencia tecnológica podría imponer restricciones políticas a las ventas de Nvidia.
El escenario resultante para el fabricante de chips es paradójico: la autorización de exportación genera oportunidades de ingresos, pero tanto la tasa del 25% como los potenciales límites de importación reducen significativamente su potencial de beneficio.
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Google Emerge como un Competidor Directo
En paralelo a la tensión geopolítica, la presión competitiva en el mercado del hardware para IA se intensifica. Un informe sobre Google ha impactado el sentimiento del mercado: Meta estaría negociando un acuerdo multimillonario para adquirir las Unidades de Procesamiento Tensorial (TPU) de Google. Un contrato de esta magnitud podría desplazar parcialmente el hardware de Nvidia en los centros de datos de uno de sus clientes corporativos más importantes.
A esto se suma que se espera que los nuevos modelos Gemini 3.0 de Google muestren un rendimiento excepcional en su hardware propio. Esta circunstancia alimenta entre los inversores el temor de que la ventaja tecnológica de Nvidia —a menudo descrita como un "foso competitivo"— pueda erosionarse gradualmente si las grandes plataformas tecnológicas apuestan con más fuerza por sus diseños internos.
Valoración, Contexto de Mercado y Medidas Técnicas
En el año en curso, la acción de Nvidia, expresada en euros, ha registrado una apreciación notable, con una subida de aproximadamente un 17% desde enero. Tras esta fuerte tendencia alcista, el título se encuentra en una fase de consolidación por debajo de sus máximos históricos; en el momento actual cotiza a 157,96 euros, nivel sensiblemente inferior al máximo del último año.
Con un ratio precio-beneficio (P/E) de alrededor de 45,5 en base a los resultados estadounidenses, Nvidia presenta una valoración elevada, lo que subraya las altas expectativas de crecimiento futuro. Simultáneamente, la compañía, con una capitalización bursátil cercana a los 4,47 billones de dólares, es la empresa cotizada más valiosa del mundo. Cualquier contratiempo en su negocio con China o en la competencia con Google podría, por tanto, reflejarse de inmediato en la cotización.
En el ámbito técnico, Nvidia está implementando medidas para abordar las preocupaciones de seguridad nacional de EE.UU. Sus chips incorporarán nueva tecnología de geolocalización diseñada para prevenir el contrabando, una respuesta directa a la operación "Gatekeeper" de las autoridades estadounidenses.
Perspectivas Inmediatas y Factores Clave
En los próximos días, la atención se centrará en el resultado de las conversaciones de Pekín con Alibaba, ByteDance y Tencent. Si se establecen límites estrictos a la importación de chips H200, el efecto positivo de la autorización de exportación estadounidense quedaría notablemente mitigado. Paralelamente, David O'Connor, analista de BNP Paribas, advierte sobre posibles cuellos de botella en el suministro de H200, así como en memoria y empaquetado CoWoS a partir de 2026, lo que podría restringir aún más la oferta.
En consecuencia, dos factores serán decisivos para la evolución futura de la cotización: los volúmenes de pedido reales procedentes de China y la capacidad de Google para arrebatar cuota de mercado a Nvidia en el segmento de clientes corporativos con sus TPUs de manera sostenida.
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