La acción de Strategy enfrenta una presión significativa en los mercados, una situación que no obedece a resultados operativos deficientes, sino a una retirada masiva de los grandes inversores institucionales. La estrategia de tesorería en Bitcoin impulsada por Michael Saylor se percibe ahora como una apuesta de alto riesgo. ¿Podría esta empresa, que transitó desde el desarrollo de software hasta convertirse en el mayor tenedor mundial de Bitcoin, enfrentar su exclusión de los principales índices bursátiles? ¿Qué implicaciones tendría este escenario para su cotización?
La Amenaza de los Índices: ¿Una Bomba de Tiempo con 649.870 Bitcoin?
El principal detonante de la crisis de confianza radica en la revisión que realiza MSCI sobre la inclusión de empresas con más del 50% de activos digitales en sus balances. Strategy se sitúa en el extremo absoluto de este criterio, manteniendo 649.870 Bitcoin valorados en aproximadamente 56.600 millones de dólares.
Según análisis de Nikolaos Panigirtzoglou, estratega de JPMorgan, cerca de 9.000 millones de dólares de la capitalización bursátil actual de Strategy corresponden a inversiones pasivas vinculadas a ETFs y fondos indexados. Una exclusión de los índices no solo sería interpretada negativamente por el mercado, sino que comprometería la capacidad de la empresa para obtener financiamiento mediante emisión de capital o deuda.
Desbandada de Capital Institucional: 5.380 Millones en Fuga
Las cifras del tercer trimestre de 2025 revelan un movimiento coordinado entre los gigantes de la gestión patrimonial. BlackRock, Vanguard, Capital International y Fidelity redujeron colectivamente sus posiciones en Strategy en aproximadamente 5.380 millones de dólares, representando una disminución del 14,8%.
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El valor de mercado de las participaciones institucionales cayó desde 36.320 millones de dólares al cierre del segundo trimestre hasta apenas 30.940 millones al finalizar el tercer trimestre. Los motivos detrás de esta huida incluyen:
- Decisión Crítica de MSCI: El 15 de enero de 2026 se determinará la posible exclusión de Strategy de importantes índices bursátiles
- Advertencia de JPMorgan: La salida de MSCI podría desencadenar salidas de entre 2.800 y 8.800 millones de dólares en el peor escenario
- Desvanecimiento de Primas: La acción cotiza cerca de su valor liquidativo, perdiendo la prima de valoración que justificaba su precio
- Encarecimiento Financiero: Los dividendos de las acciones preferentes han escalado del 9% a rangos entre 10,75% y 11%
Tensión Financiera: 800 Millones Anuales en Costes
El modelo de financiación de Strategy muestra claras señales de estrés. La empresa implementó un mecanismo automático que incrementa las tasas de dividendos de sus acciones preferentes STRC cuando los precios caen bajo ciertos umbrales. Los datos actuales sugieren un probable aumento adicional de medio punto porcentual hasta el 11%.
La situación de liquidez se torna crítica hacia fin de año, cuando Strategy deberá afrontar aproximadamente 175 millones de dólares en dividendos e intereses con reservas de efectivo prácticamente inexistentes. Los costes financieros totales alcanzan una tasa anual cercana a los 800 millones de dólares, equivalente al 1,4% del valor de sus reservas de Bitcoin.
Este estrecho margen opera como una bomba de tiempo susceptible de activarse con cualquier corrección significativa en el precio del Bitcoin, especialmente si la salida de inversores institucionales mantiene su ritmo actual.
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