El sector energético español se encuentra en vilo tras un severo análisis que ha puesto el foco en las crecientes presiones regulatorias que afronta Endesa. La firma de investigación Bernstein ha emitido una dura advertencia, rebajando su recomendación para la eléctrica ibérica y recortando sus perspectivas de beneficio. Este movimiento surge en un momento crucial, justo cuando la compañía ha desvelado una estrategia de inversión sin precedentes.
Un recorte de previsiones que hace saltar las alarmas
El pasado 3 de septiembre, Bernstein realizó un drástico cambio de postura sobre Endesa. La boutique de investigación degradó su calificación de "Outperform" a "Market Perform" y recortó su precio objetivo de 27,50 a 26,50 euros. El núcleo de esta decisión reside en la elevada incertidumbre regulatoria generada por una propuesta de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).
Dicho borrador establece una remuneración para las inversiones en redes de apenas el 6,46%, una cifra muy por debajo de las expectativas del mercado. Los analistas califican esta situación como un "shock de realidad" para las utilities que contaban con rendimientos más generosos para justificar sus fuertes desembolsos en infraestructura.
El impacto directo en la rentabilidad futura
Como consecuencia lógica de este entorno regulatorio menos favorable, Bernstein ha procedido a revisar a la baja sus estimaciones de ganancias para Endesa. Los cálculos de beneficio por acción (EPS) para el ejercicio 2026 se redujeron en un 4,4%, mientras que para 2027 el recorte alcanza un significativo 6,9%. Esta falta de visibilidad sobre los flujos de ingresos futuros representa un lastre evidente para la valoración del titán energético.
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Una apuesta estratégica contracorriente
Paradójicamente, este escenario de incertidumbre coincide con el lanzamiento del plan estratégico más ambicioso en la historia de Endesa. Para el período 2025-2027, la compañía ha previsto inversiones récord por valor de 9.600 millones de euros, lo que supone un incremento del 8% respecto al plan anterior.
Los pilares de esta estrategia incluyen:
- Refuerzo de las redes de distribución: 4.000 millones de euros (un 45% más) destinados al fortalecimiento y modernización de la red eléctrica.
- Transición energética inteligente: 3.700 millones para renovables, con un cambio estratégico hacia un mayor enfoque en hidroeléctrica y eólica, en detrimento de la solar.
- Estabilidad en los márgenes: Previsión de mantener el margen de generación eléctrica en el rango de 55-56 euros por MWh.
- Protección ante la volatilidad: Un programa de cobertura de precios que alcanzará el 90% de la producción hasta 2027.
El buyback como colchón ante la tormenta
A corto plazo, Endesa cuenta con un elemento de apoyo: su programa de recompra de acciones por 500 millones de euros, vigente hasta diciembre de 2025. No obstante, los analistas señalan que para una recuperación sostenida será necesario either que se aclare el marco regulatorio o que se produzca un repunte significativo de los precios mayoristas de la electricidad.
Pese a la notable revalorización del 22% que acumula la acción desde enero, Bernstein considera que el potencial alcista aparece ahora claramente limitado. Los próximos meses serán determinantes para comprobar si Endesa puede navegar con éxito entre estos desafíos regulatorios y materializar su contundente apuesta inversora.
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