La onza de oro ha dejado atrás la fase de consolidación para instalarse en terreno desconocido. Tras superar con claridad la barrera psicológica de los 4.300 dólares, el metal precioso cotiza ahora en la zona de los 4.400 dólares, después de firmar su mejor semana desde que arrancó el año, con una revalorización cercana al 7%. El movimiento, sin embargo, llega acompañado de un curioso contraste: mientras las instituciones oficiales acumulan toneladas, los inversores privados prefieren mantener la cautela.
El doble juego de la demanda: bancos centrales comprando, ETFs sangrando
Los datos del World Gold Council correspondientes al segundo trimestre dibujan un panorama dual. Las entidades estatales sumaron 289 toneladas netas a sus reservas, un 62% más que en el mismo periodo del año anterior. Polonia encabeza la lista con 51 toneladas, seguida de China, que incrementó sus tenencias en 33 toneladas. Esta voracidad institucional contrasta con los reembolsos de aproximadamente 45 toneladas registrados en los fondos cotizados respaldados por oro físico, donde los inversores particulares prefirieron tomar beneficios.
Esa dinámica convierte a los bancos centrales en el principal sostén del mercado, compensando la tibieza del sector joyero y la retirada de los actores minoristas. La institución que más compra, en definitiva, es la que menos ruido hace.
La Fed y Ormuz: dos frentes que alimentan la prima de riesgo
El catalizador de la última aceleración hay que buscarlo en el otro lado del Atlántico. El informe de empleo estadounidense de julio, que reflejó la destrucción de 23.000 puestos de trabajo, ha enfriado las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal. Un mercado laboral que pierde fuelle refuerza la tesis de que el banco central tendrá que suavizar su postura restrictiva, lo que debilita al dólar y reduce el atractivo de la renta fija. En ese escenario, el oro, que no devenga intereses, recupera su papel como refugio natural.
Sobre esa base se superpone el factor geopolítico. Las negociaciones entre Irán y Omán para establecer un nuevo mecanismo que garantice la navegación por el estrecho de Ormuz siguen sin cerrarse. Teherán condiciona la reapertura total de la vía marítima a concesiones diplomáticas por parte de Washington, y mientras la incógnita persista, el metal precioso mantendrá una prima de riesgo que limita cualquier corrección profunda.
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El gráfico habla: objetivos en 4.480 y 4.510 dólares
La lectura técnica refuerza el sesgo alcista. La defensa del soporte de los 3.960 dólares durante el mes anterior sentó las bases del actual movimiento. El salto posterior por encima de los 4.264 dólares activó una cascada de órdenes de compra vinculadas a stops, que impulsaron el precio hasta la resistencia de los 4.381 dólares, nivel que ya ha quedado superado. Ahora el oro se encuentra a un paso de su media de 100 sesiones, situada en los 4.402,89 dólares.
El índice de fuerza relativa (RSI) se mueve en 66,1 puntos, lo que indica un impulso comprador sólido pero todavía sin señales de agotamiento extremo. Si la tendencia se mantiene, los analistas técnicos sitúan los siguientes objetivos en los 4.480 y 4.510 dólares. Por abajo, las zonas de 4.202 y 4.165 dólares funcionan como nuevos soportes que deberían proteger el avance; una caída por debajo de los 4.094 dólares, en cambio, neutralizaría el escenario alcista de corto plazo.
Objetivos de precio: entre la euforia y la prudencia
Las casas de análisis no terminan de ponerse de acuerdo sobre hasta dónde puede llegar la escalada. Deutsche Bank reiteró este lunes su objetivo de 4.600 dólares para finales de año, y su estratega Michael Hseuh no dudó en calificar la fase actual como "explosiva", apoyándose en modelos de valoración robustos. Goldman Sachs, por su parte, mantiene su meta de 4.900 dólares para diciembre de 2026, lo que implicaría un recorrido adicional cercano al 11% desde los niveles actuales.
La encuesta más reciente de Reuters, sin embargo, introduce una nota de cautela. El sondeo, que recoge las previsiones de 29 operadores y analistas, sitúa la mediana de las proyecciones anuales en 4.509 dólares, por debajo de los 4.916 dólares anteriores. Es el primer descenso de esta métrica en tres años, aunque el consenso sigue siendo constructivo: el oro mantiene su estatus como cobertura frente a la inflación.
Con la vista puesta en los datos de precios al consumo que se publicarán el miércoles en Estados Unidos, el mercado se toma un respiro. La próxima semana decidirá si esta pausa es solo un alto en el camino o el preludio de una nueva fase de consolidación.
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