El último informe trimestral de D-Wave Quantum ha dejado al descubierto la compleja dualidad que define a la compañía en este momento. Por un lado, se observa un crecimiento anual espectacular; por otro, un último trimestre decepcionante que ha tensado la paciencia del mercado. La firma de computación cuántica navega entre los cimientos aún modestos de su negocio actual y una hoja de ruta tecnológica y estratégica de gran alcance.
Un ejercicio de contraste: el año fiscal 2025
Al observar el año fiscal completo cerrado en 2025, D-Wave presenta cifras de crecimiento notables. La empresa alcanzó unos ingresos récord de 24,6 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 179%. Además, reportó un margen bruto del 83%, un dato sólido en su sector.
Sin embargo, el resultado final arrojó una pérdida neta de 355 millones de dólares para el ejercicio. La compañía atribuye esta cifra principalmente a efectos no operativos y no monetarios, destacando entre ellos una partida por la revalorización de warrants por valor de 250,5 millones de dólares.
Desde el punto de vista financiero, la posición de liquidez es robusta. Al cierre del 31 de diciembre de 2025, D-Wave contaba con 884,5 millones de dólares en efectivo y valores negociables, un aumento del 397% respecto al año anterior. Este fortalecimiento se vio impulsado, en parte, por una entrada de 63,7 millones de dólares en el cuarto trimestre procedente de la ejercitación de warrants.
El cuarto trimestre frena el impulso
El detalle del último trimestre del año fiscal (Q4 2025) es el que ha generado fricción con las expectativas del mercado. Los ingresos, aunque crecieron un 19% interanual hasta los 2,75 millones de dólares, se quedaron muy por debajo de la estimación media de los analistas, que era de 3,72 millones de dólares. Esto representa una desviación negativa del 26%.
La pérdida neta ajustada se amplió a 31,8 millones de dólares, o -0,09 dólares por acción, empeorando los -0,06 dólares por acción que se anticipaban. Esta combinación de datos provocó una reacción volátil en la cotización. Tras una subida inicial superior al 3% en el mercado extrabursátil, el valor revirtió y cayó un 7,75%. Analistas de Evercore ISI y Mizuho respondieron recortando sus objetivos de precio para la acción.
Apuestas estratégicas: adquisición y hoja de ruta
En medio de estos resultados mixtos, D-Wave avanza con decisión en su estrategia a largo plazo. El movimiento más significativo es la adquisición acordada de Quantum Circuits por un importe total de 550 millones de dólares. La operación se estructurará con 300 millones en acciones de D-Wave y 250 millones en efectivo.
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El objetivo tecnológico de esta compra es acelerar el desarrollo de un ordenador cuántico escalable y con corrección de errores basado en el modelo de puertas lógicas (gate-model). Quantum Circuits aporta su tecnología de "Dual-Rail Qubits" con detección integrada de borrado, que, según D-Wave, es capaz de identificar el 90% de los errores y lograr fidelidades en las puertas lógicas superiores al 99,9%. La operación incorpora unos 65 especialistas en I+D y se prevé que el equipo en New Haven crezca al menos un 50% en 2026.
La hoja de ruta tecnológica presentada es ambiciosa:
* 2026: Sistema de 17 qubits disponible de forma general.
* 2027: Sistema de 49 qubits.
* 2028: Sistema de 181 qubits.
Para ese mismo año, 2028, la compañía espera tener finalizado el diseño de un procesador escalable de 1.000 qubits Dual-Rail. Un sistema de 8 qubits ya está operativo para clientes seleccionados.
Señales comerciales y contexto de mercado
El panorama comercial muestra claroscuros. Por un lado, los "bookings" o compromisos de clientes para 2026 alcanzaban los 32,8 millones de dólares a fecha del 25 de febrero. La empresa destaca que solo en enero se registraron compromisos por más de 30 millones. No obstante, en el conjunto del año 2025, el volumen total de bookings fue un 22% inferior al del ejercicio anterior.
D-Wave citó dos acuerdos recientes: una venta de sistema por 20 millones de dólares a la Florida Atlantic University y un contrato de QCaaS (Quantum Computing as a Service) por 10 millones de dólares con una empresa del Fortune 100.
En el ámbito de la defensa, la compañía anunció una colaboración con Anduril y Davidson para aplicaciones híbridas cuántico-clásicas en la planificación de defensa aérea y antimisiles de EE.UU. Un primer prototipo demostró ser al menos 10 veces más rápido que los métodos puramente clásicos.
El contexto bursátil es extremo: aunque la acción acumula una caída de más del 27% desde principios de año, en una perspectiva de tres años el avance es de aproximadamente 2.690%. D-Wave también se apoya en estimaciones de mercado que proyectan un crecimiento del sector de la computación cuántica, desde los 4.000 millones de dólares en 2024 hasta los 72.000 millones en 2035.
El desafío de cerrar la brecha
La tensión fundamental para D-Wave Quantum queda perfectamente definida. El cuarto trimestre evidencia lo reducida que sigue siendo su base de ingresos actual, incluso con tasas de crecimiento altas. Simultáneamente, la empresa realiza inversiones sustanciales en adquisiciones, talento y desarrollo tecnológico.
La meta financiera para 2028 es alcanzar 122,5 millones de dólares en ingresos y 15,2 millones de beneficio. Lograr este objetivo implicaría mantener una tasa de crecimiento anual compuesto de aproximadamente 71,8% en los ingresos durante los próximos años, un camino tan prometedor como exigente que pondrá a prueba la ejecución de la compañía trimestre a trimestre.
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