La farmacéutica de Maguncia atraviesa una de las semanas más densas de su historia reciente. Entre el 4 y el 6 de agosto, BioNTech presentó unas cuentas del segundo trimestre muy por debajo de lo anticipado por el mercado y confirmó el relevo en la cúpula directiva. La reacción bursátil, sin embargo, no fue la que cabría esperar: el viernes, el título cerró con una subida del 1,08%, hasta los 79,90 euros, después de haber llegado a avanzar más de un 3% en la jornada anterior, cuando se situó en 81,45 euros. El mercado parece haber digerido las malas noticias como un punto de partida, no como un punto final.
Un semestre en rojo que obliga a recalibrar el rumbo
Las cifras no admiten paliativos. La facturación del segundo trimestre se desplomó un 59,5% interanual, hasta 105,6 millones de euros, una cifra que se quedó un 32% por debajo de lo que esperaban los analistas. La causa, según la compañía, responde a una demanda menguante de sus vacunas contra la COVID-19 y al retraso en pagos por hitos de colaboraciones con socios. La pérdida neta conforme a IFRS alcanzó los 820,8 millones de euros, frente a los 190,4 millones del mismo periodo del año anterior, lo que arroja una pérdida por acción diluida de 3,24 euros, un 55% por encima de la previsión del consenso.
El primer semestre en su conjunto deja un saldo aún más contundente: pérdidas netas acumuladas de 1.350 millones de euros, un 68% más que en el mismo tramo de 2025. Ante este escenario, la dirección ha recortado su previsión de ingresos para el conjunto del ejercicio hasta una horquilla de 1.600 a 1.900 millones de euros, cuando anteriormente había prometido entre 2.000 y 2.300 millones.
Los analistas han tenido que rehacer sus modelos a toda prisa. La estimación media de facturación para 2026 ha bajado de 2.170 a 1.860 millones de euros, mientras que la pérdida esperada por acción se ha ampliado de 4,40 a 5,45 euros. Pese a todo, el precio objetivo medio se mantiene en 121 dólares, aunque la dispersión entre casas es notable: los objetivos oscilan entre 76,23 y 148 dólares, reflejo de la disparidad de criterios sobre la capacidad de la compañía para sustituir los ingresos de la era COVID.
Cambio de guardia en la cúpula
En paralelo a las cuentas, el consejo de supervisión anunció el 3 de agosto una renovación profunda del liderazgo. Guido Oelkers, hasta ahora al frente de la sueca Swedish Orphan Biovitrum (Sobi), tomará las riendas como presidente del consejo de administración a más tardar el 1 de febrero de 2027. Sustituirá a Ugur Sahin, cofundador y rostro visible de la compañía desde su creación.
Sahin y su socia y esposa, Özlem Türeci, han confirmado que abandonarán sus cargos ejecutivos a finales de 2026 para lanzar una nueva empresa independiente centrada en innovación en ARN mensajero. BioNTech conservará una participación minoritaria en esa spin-off y le transferirá determinados derechos sobre tecnología de ARNm. Para los inversores, el movimiento supone despedirse de una identidad corporativa que ha estado indisolublemente ligada a sus fundadores.
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Oelkers llega con un perfil distinto al de Sahin, más orientado a la gestión empresarial que a la ciencia. En su etapa en Sobi, pilotó la adquisición de Dova por unos 915 millones de dólares y la licencia de Synagis, operaciones que dan pistas de por dónde pueden ir los tiros en la nueva etapa. El objetivo declarado, según recogió Fierce Biotech, es contar con varios productos aprobados hacia 2030, una meta que ahora queda en manos del nuevo equipo.
La oncología, el gran desafío
El relevo se produce en un momento de transición estratégica. BioNTech trata de construir un futuro más allá de las vacunas COVID y ha concentrado sus esfuerzos en la oncología, donde cuenta con 14 ensayos clínicos pivotales en curso. Entre ellos destacan cinco estudios para Pumitamig (BNT327), su candidato dirigido a PD-L1/VEGF, y uno para Elfetabart Drozuntecan, un conjugado anticuerpo-fármaco. En el área de vacunas, la Comisión Europea autorizó en julio un preparado adaptado a la variante XFG, desarrollado junto a Pfizer, para la temporada 2026/2027.
A pesar del contexto adverso, la compañía mantiene intacto su programa de recompra de acciones. Durante el segundo trimestre adquirió 1.693.056 ADS por un total de 151,6 millones de dólares (unos 131,8 millones de euros), dentro de un programa que contempla un volumen de hasta 1.000 millones de dólares.
El mercado, dividido entre la cautela y la esperanza
Las reacciones de las casas de análisis han sido mixtas. Citigroup recortó su precio objetivo el 5 de agosto de 130 a 125 dólares, pero mantuvo la recomendación de compra. Jefferies hizo lo propio un día antes, rebajando su objetivo de 151 a 138 dólares, con el argumento del decepcionante trimestre, aunque sin renunciar a su consejo de compra y apuntando a un posible margen de mejora en la ejecución operativa bajo la nueva dirección.
El título cotiza todavía un 5,01% por debajo de su media de 200 sesiones y un 24,48% lejos del máximo de 52 semanas alcanzado en enero, cuando llegó a tocar los 105,80 euros. Frente a la media de 50 sesiones, de 79,62 euros, la acción se sitúa un 2,29% por encima, señal de que el mercado empieza a mirar más allá del corto plazo.
En abril, además, se conoció una operación interna que añadió ruido: Sierk Poetting, director de operaciones, vendió acciones por valor de unos 5,5 millones de dólares a través de la sociedad Tofino GmbH, dentro de un plan de negociación previamente establecido. La venta redujo su participación indirecta en un 11%.
La ecuación que tienen ante sí los inversores es compleja: ingresos a la baja, pérdidas crecientes, un cambio de liderazgo en marcha y una prometedora pero aún inmadura cartera oncológica. La confianza del mercado dependerá de la capacidad de Oelkers para traducir esa promesa en resultados tangibles.
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