La composición del negocio de Barrick Gold está experimentando una transformación profunda. En un contexto donde la minería de oro enfrenta presiones de costos, un proyecto de cobre en Zambia gana protagonismo, alterando los criterios de valoración de la empresa entre la comunidad inversora.
Perspectivas financieras y valoración de mercado
El escenario actual para Barrick presenta un contraste interesante. Por un lado, las estimaciones de beneficios apuntan al alza: el consenso del mercado anticipa un crecimiento del beneficio de aproximadamente un 50% para 2026 respecto al año anterior, con un incremento adicional del 19% previsto para 2027. No obstante, cotizando con un ratio Forward P/E de 12,4, la acción se negocia con un descuento de casi un 8% frente al promedio del sector. Esta valoración también se sitúa por debajo de la de sus pares Agnico Eagle, Newmont y Kinross Gold.
El comportamiento bursátil reciente ha sido robusto. En los últimos seis meses, el valor se ha revalorizado alrededor de un 61%, superando con claridad tanto al índice del sector como al S&P 500. En su cotización actual de 52,01 dólares canadienses, se mantiene un 19% por debajo de su media móvil de 50 días, aunque aún por encima de la media de 200 días, lo que sugiere que la tendencia alcista de largo plazo permanece intacta.
El proyecto Lumwana: un motor de crecimiento acelerado
El centro de esta transformación estratégica se encuentra en Zambia. La expansión de la mina Lumwana, con una inversión cercana a los dos mil millones de dólares estadounidenses, avanza a un ritmo más rápido de lo programado. Los envíos de la flota minera destinada a 2026 ya han comenzado.
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El impacto proyectado es significativo. Se espera que la capacidad de procesamiento aumente a más de 200 millones de toneladas anuales para 2026, escalando hasta unos 300 millones de toneladas para 2030 y alcanzando los 350 millones de toneladas en 2039. De materializarse, Lumwana se convertiría en la mina más grande de África por tonelaje total movido. La producción media anual de cobre se estima en 240.000 toneladas, extendiendo la vida operativa de la mina en 17 años, hasta 2057.
Esta apuesta posiciona deliberadamente a Barrick para capitalizar la creciente demanda derivada de la electrificación del transporte y la expansión de los centros de datos impulsados por inteligencia artificial. La compañía proyecta que el cobre contribuirá entre el 30% y el 40% de su EBITDA consolidado para 2030.
El negocio aurífero: producción estable pero costos al alza
Mientras el cobre gana terreno, la división de oro presenta un panorama más complejo. Los costos integrales de sostenimiento (AISC), la métrica más completa en la industria, registraron un incremento. En el cuarto trimestre de 2025, se situaron en 1.581 dólares por onza, un aumento de aproximadamente un 9% interanual. Para el ejercicio completo de 2025, el AISC promedio fue de 1.637 dólares, lo que representa una subida del 10%.
Este repunte se atribuye a leyes de mineral más bajas, el encarecimiento de los insumos y la reanudación de las operaciones en Loulo-Gounkoto, tras recuperar el control en diciembre de 2025. En cuanto a la producción, la guía para 2026 se establece en un rango de 2,90 a 3,25 millones de onzas, ligeramente por debajo de las 3,26 millones de onzas efectivamente producidas en 2025. Para el próximo año, la empresa anticipa que los AISC oscilarán entre 1.760 y 1.950 dólares por onza.
Conclusión: un equilibrio estratégico en juego
El dilema clave para la evolución del precio de la acción en los próximos trimestres radica en la capacidad del crecimiento del segmento de cobre para contrarrestar la compresión de márgenes en el negocio del oro. Con el despliegue a plena capacidad de Lumwana a partir de 2026 y su modelo de dividendos planificado —que destina el 50% del flujo de caja libre, dividido en un pago trimestral fijo y un componente variable anual—, Barrick Gold está construyendo los argumentos estructurales que podrían justificar una reevaluación por parte del mercado.
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