La acción de ASML, el especialista neerlandés en sistemas de litografía, ha registrado una notable revalorización, alcanzando nuevos máximos históricos tras recibir un doble respaldo de analistas que han revisado al alza sus objetivos de precio de forma significativa.
Un optimismo que se materializa en los gráficos
El repunte más reciente se desencadenó después de que la firma Bernstein Research elevara su recomendación para el valor de Market Perform a Outperform. Su analista, David Dai, estableció un precio objetivo de 1.300 euros, un salto considerable desde los 800 euros anteriores. Esta nueva meta implica un potencial alcista de aproximadamente el 32% desde los niveles de cotización recientes.
Este movimiento se produjo poco después de que Aletheia Capital realizara una revisión aún más drástica, pasando su calificación directamente de Vender a Comprar. Esta entidad fijó el objetivo de precio más alto del mercado actualmente en 1.500 euros. En consecuencia, el título de ASML experimentó un ascenso del 8,8%, posicionándose entre los valores con mejor desempeño dentro del índice Nasdaq 100.
Los motores estructurales del crecimiento
El razonamiento detrás de este optimismo se centra en tendencias de fondo en los mercados de chips de memoria y lógica:
- Demanda impulsada por la IA: Existe una necesidad creciente de sistemas de litografía de ultravioleta extremo (EUV) para aplicaciones de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento.
- Expansión de la capacidad DRAM: Los principales fabricantes de memoria planean añadir alrededor de 250.000 obleas mensuales de nueva capacidad para el año 2026.
- Intensidad litográfica en alza: La transición a la tecnología 1c-DRAM requerirá una intensidad litográfica del 28%, superior al rango previo de 20-24%, según Bernstein.
- Despliegue de los 3 nanómetros: Las principales fundiciones están ampliando su capacidad para producir chips de 3 nanómetros, destinados a GPUs y aceleradores de IA.
La oportunidad en memoria: un catalizador subestimado
Bernstein destaca que el segmento DRAM representa una oportunidad de crecimiento que el mercado ha subestimado. Mientras muchos inversores anticipan expansión principalmente en el ámbito de la lógica, la contribución de las inversiones en memoria se estaría valorando con excesiva cautela.
Gigantes como Samsung Electronics, SK Hynix y Micron están incrementando sus presupuestos de inversión para satisfacer la demanda explosiva de servidores para IA. Los cuellos de botella previos, relacionados con la disponibilidad de espacios de sala blanca, se están solucionando mediante la construcción acelerada de nuevas plantas y la reconversión de capacidades existentes.
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Además, las preocupaciones sobre una posible migración a una estructura de memoria 4F² —que reduciría la necesidad de sistemas EUV— se han atenuado por ahora. En el actual entorno de fuerte demanda, los fabricantes priorizan la capacidad de producción sobre la optimización de costes, lo que sustentaría un mayor uso de tecnología EUV hasta la segunda mitad de esta década.
Valoración y perspectivas de beneficio
A pesar del fuerte rendimiento de la acción, los analistas de Bernstein consideran que la valoración de ASML no está exigida en comparación con su grupo de referencia. Actualmente, la empresa cotiza con una prima de aproximadamente 1x frente a sus pares, por debajo de la media histórica de 1,6x. Esto sugiere un nivel de entrada atractivo en relación con otros fabricantes de equipos para semiconductores.
La firma ha elevado sus expectativas de crecimiento de los beneficios para el período 2025-2027 a una tasa anual compuesta del 18%, superando el consenso del mercado, que se sitúa en el 15%. Este escenario positivo se ve reforzado por las recientes declaraciones de la dirección, que anticipan que los ingresos en 2026 no caerán por debajo del nivel previsto para 2025.
La lógica avanzada mantiene su ritmo
Junto con la memoria, el segmento de lógica avanzada continúa siendo un pilar fundamental para el crecimiento. Los principales foundries están ampliando sus capacidades de 3 nm. Este nodo tecnológico presenta la mayor intensidad litográfica y se prevé que en los próximos dos años sirva de base para la mayoría de las GPUs y aceleradores de IA.
Bernstein describe 2026 y 2027 como "años importantes para el EUV y para ASML". Dada su posición de cuasi monopolio en los sistemas de litografía EUV, la compañía está llamada a ser la principal beneficiaria de las inversiones planificadas por la industria semiconductor.
Factores de riesgo en el horizonte
No obstante, el panorama no está exento de desafíos. Los riesgos geopolíticos, como las restricciones a la exportación, los aranceles o las intervenciones políticas, podrían afectar al acceso a mercados clave o retrasar los planes de inversión de los clientes. Asimismo, la compleja introducción de los sistemas High-NA EUV sigue influyendo en el calendario y el volumen de los pedidos.
En un horizonte de doce meses, la acción de ASML se ha apreciado alrededor de un 59%. El próximo hito relevante para los inversores serán los resultados trimestrales, previstos para el 28 de enero de 2026, los cuales podrían ofrecer indicios sobre si el dinamismo esperado por Bernstein comienza a reflejarse en las previsiones oficiales de la empresa.
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