La cotización de ASML, el gigante neerlandés de equipos para semiconductores, navega en aguas de aparente contradicción. Por un lado, la dirección de la compañía alerta de un fuerte retroceso en la demanda desde su crucial mercado chino a partir de 2026. Por otro, la acción ha escalado hasta máximos históricos, superando los 1.281,23 dólares. ¿Qué fuerza es capaz de contrarrestar unas perspectivas tan adversas en una región clave? La respuesta tiene un nombre: el superciclo de la inteligencia artificial.
Un vacío en Oriente que otros llenan
El escenario que plantea la propia empresa es claro. Tras los ejercicios excepcionalmente robustos previstos para 2024 y 2025, la demanda desde China experimentará una caída significativa en 2026. Este retroceso abre un hueco considerable en los ingresos, dado el alto listón establecido en los años previos.
Sin embargo, el mensaje global de la dirección es de estabilidad. Pese al freno chino, las previsiones indican que la facturación total de ASML en 2026 no caerá por debajo del nivel alcanzado en 2025. Esta afirmación sugiere, inequívocamente, que otros mercados están preparados para compensar con creces la desaceleración asiática.
El motor del déficit estructural en chips de memoria
La compensación proviene de una transformación profunda en el sector a nivel global. La industria se encuentra inmersa en lo que los analistas denominan un "superciclo de la memoria", impulsado de forma estructural por la demanda voraz de la inteligencia artificial. Los servidores de IA consumen capacidades de computación y almacenamiento a un ritmo sin precedentes, provocando escasez de chips de alto rendimiento y disparando los precios de la memoria DRAM.
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Este contexto es el caldo de cultivo ideal para ASML. Los fabricantes de semiconductores de memoria se ven obligados a incrementar drásticamente sus gastos de capital (Capex) para ampliar capacidad. Y para esa expansión, necesitan de forma imperativa las avanzadas máquinas de litografía que solo ASML provee. La compañía se sitúa, por tanto, como el beneficiario directo de este cuello de botella en la cadena de suministro.
Claves de la situación actual:
- Desaceleración en China: Se anticipa una demanda notablemente menor desde este mercado para el año 2026.
- Resiliencia en ventas: Los ingresos consolidados se mantendrían, pese a todo, en los niveles de 2025.
- Efecto IA: La escasez estructural de chips de memoria está impulsando los pedidos de equipos de ASML.
- Visión a largo plazo: El despliegue de los nuevos sistemas High-NA EUV se perfila como el factor clave para la evolución futura de los márgenes.
El optimismo analítico: objetivos al alza
Esta dinámica dual no ha pasado desapercibida para los analistas, que están revisando al alza sus valoraciones, haciendo caso omiso de las incertidumbres regionales. La firma Bernstein ha elevado recientemente su recomendación para ASML a "Outperform", coronándola como su principal favorita dentro del sector europeo de semiconductores para 2026. Su tesis se basa en que el mercado está subestimando la magnitud del incipiente repunte del segmento DRAM.
Aletheia Capital proyecta un escenario aún más alcista. Ha duplicado su precio objetivo para la acción hasta los 1.500 dólares estadounidenses, argumentando que el fuerte incremento en el gasto en equipamiento para chips actuará como el principal catalizador. El reciente récord en la cotización refleja que los inversores están premiando, por ahora, esta narrativa de crecimiento a largo plazo ligada a la IA, por encima de los retrocesos temporales en mercados específicos. El siguiente paso crucial para la evolución bursátil será ver la velocidad con la que los fabricantes de memoria convierten sus anuncios de expansión de capacidad en pedidos firmes para ASML.
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