La última comunicación obligatoria de ASML sobre su programa de recompra de acciones va más allá de la mera contabilidad. Es una señal contundente de la confianza operativa de la empresa holandesa de equipos para semiconductores, incluso ante la creciente tensión geopolítica. Los analistas subrayan que su liderazgo tecnológico permanece estructuralmente intacto, a pesar de los ambiciosos anuncios procedentes de China.
Una base financiera sólida que respalda la recompra
El programa de recompra, anunciado el 28 de enero de 2026, está valorado en hasta 12.000 millones de euros para el periodo 2026-2028. Tan solo en la semana del 2 al 6 de marzo, la compañía adquirió aproximadamente 105.700 de sus propias acciones por un valor total cercano a los 125 millones de euros. La mayoría de estos títulos recomprados serán cancelados.
Esta iniciativa se sustenta en unos resultados financieros robustos. En el ejercicio completo de 2025, ASML registró unos ingresos netos de unos 32.700 millones de euros, con un margen bruto de casi el 53%. Para 2026, la dirección prevé unos ingresos de entre 34.000 y 39.000 millones de euros, con un margen bruto proyectado del 51% al 53%. Un dato clave: los pedidos recibidos en el cuarto trimestre de 2025 superaron claramente las expectativas del consenso, alcanzando los 13.200 millones de euros.
La ambición china y la brecha tecnológica actual
El contexto geopolítico añade una capa de complejidad. El 5 de marzo de 2026, Reuters informó de que importantes firmas chinas de semiconductores, como Naura, YMTC y Empyrean Technology, habían solicitado públicamente una iniciativa nacional coordinada. El objetivo declarado es desarrollar sistemas de litografía propios para 2030, admitiendo que, por ahora, el sector local es "demasiado pequeño, fragmentado y débil" para superar las restricciones a la exportación occidentales.
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La reacción del mercado fue inmediata, aunque mixta. La cotización de ASML cayó alrededor de un 5% el 6 de marzo, pero se recuperó de manera notable en la sesión siguiente. En la actualidad, la acción cotiza cerca de los 1.200 euros, lo que supone un nivel aún un 37% superior a su media móvil de 200 días.
Los expertos del sector coinciden en que la distancia tecnológica sigue siendo abismal. El sistema DUV más avanzado de China se equipara técnicamente, según los observadores, al Twinscan NXT:1950i de ASML, una máquina que la empresa holandesa desarrolló originalmente para procesos de 32 nanómetros en 2008. En contraste, las máquinas de litografía ultravioleta extrema (EUV) de ASML incorporan cerca de 100.000 componentes suministrados por unos 5.000 proveedores. Se trata de una cadena de suministro perfeccionada durante décadas, imposible de replicar mediante ingeniería inversa en un plazo corto.
Próximos catalizadores y rebalanceo de la demanda
La atención se centra ahora en dos eventos próximos. El primero es la Junta General de Accionistas, convocada para el 22 de abril de 2026, donde se espera, entre otros puntos, el nombramiento de un nuevo Director de Tecnología (CTO). Poco después, se publicarán los resultados del primer trimestre.
Un cambio significativo se está gestando en la composición geográfica de las ventas. China representó el 36% de las ventas de sistemas de ASML en el cuarto trimestre de 2025. Se prevé que este porcentaje caiga a alrededor del 20% en 2026, a medida que se completen los pedidos anteriores a las restricciones a la exportación.
Sin embargo, esta disminución se ve compensada por una demanda explosiva en otros frentes. Los hyperscalers y los proyectos de infraestructura de inteligencia artificial están impulsando la inversión. Se estima que el gasto de capital de los grandes clientes relevantes aumentará más de un 40% en 2026. Esta inversión terminará destinándose a la fabricación de chips que, inevitablemente, requieren las máquinas de ASML.
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