AMD: La euforia de la IA encuentra su primer obstáculo

El sector tecnológico vive un momento de ajuste. Tras meses de subidas impulsadas por el fervor en torno a la inteligencia artificial, los primeros signos de fatiga comienzan a aparecer. Advanced Micro Devices (AMD) se encuentra en el centro de esta corrección, viendo cómo se cuestionan temporalmente las expectativas de crecimiento en infraestructura de IA. Una combinación de señales sectoriales menos robustas y tensiones geopolíticas está poniendo a prueba la narrativa de la compañía.

Corrección sectorial: Un freno generalizado

El viernes se produjo un giro palpable en el sentimiento del mercado hacia los semiconductores. AMD, que ya había mostrado debilidad durante la semana, acusó la presión. Sus acciones acumulan una caída superior al 4% en la semana y cercana al 20% en el último mes. No obstante, el papel mantiene ganancias significativas desde enero, un reflejo de la fuerte revalorización previa.

El detonante inmediato fueron los resultados trimestrales de Broadcom, publicados el jueves tras el cierre en Wall Street. Aunque la firma superó las estimaciones de los analistas, sus perspectivas para el año fueron más moderadas de lo esperado. Esto reavivó entre los inversores las dudas sobre la sostenibilidad del ritmo actual de inversión en centros de datos para IA.

El efecto fue una venta generalizada en todo el complejo de semiconductores vinculados a la IA. Broadcom, Nvidia e Intel también cedieron terreno. La sincronía en el movimiento de AMD con sus pares indica que el foco actual no está en factores idiosincráticos, sino en la tendencia general de la infraestructura de IA.

Incertidumbre geopolítica: Se complica el acceso al mercado chino

En paralelo, las esperanzas de AMD de ganar cuota en Asia se ven moderadas por nuevas evoluciones en el conflicto comercial entre Estados Unidos y China. La administración estadounidense ha permitido a Nvidia reanudar las exportaciones de sus chips H200 a China, aunque con un arancel del 15%. Esta decisión reduce la ventana de oportunidad en la que los aceleradores MI308 de AMD, diseñados como alternativa conforme a las normas de exportación, podían haber captado más mercado.

Lisa Su, consejera delegada de AMD, declaró en una conferencia de Wired en San Francisco que la compañía posee las licencias necesarias para exportar los chips MI308 a China y está dispuesta a asumir la tasa del 15%. El MI308 es una versión adaptada de la serie Instinct MI300X.

Sin embargo, los analistas señalan un riesgo: el retorno de Nvidia podría hacer que grandes proveedores de cloud como Alibaba o Tencent prefieran mantenerse en el ecosistema CUDA, ya establecido, en lugar de migrar hacia la plataforma de software ROCm de AMD. Lo que parecía una oportunidad se transforma en una competencia más intensa por los mismos clientes.

La advertencia de Oracle: ¿Se enfría la demanda?

Oracle añadió más leña al fuego de la preocupación esta misma semana. El gigante del software y la cloud presentó resultados trimestrales que decepcionaron al mercado, con una caída de sus acciones de aproximadamente un 11%. Entre los motivos, destacan los temores a una "digestión del Capex", es decir, a que las elevadas inversiones en infraestructura puedan estar tocando techo a corto plazo.

Esta señal es delicada para AMD. Oracle es uno de los clientes más destacados para sus chips de IA MI300, que despliega en grandes clústeres para cargas de trabajo intensivas. Que uno de sus mayores compradores potencialmente ralentice o reevalúe sus planes de inversión impacta directamente las expectativas de crecimiento futuro de AMD en este segmento.

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Analistas de Forbes subrayaron que la presión sobre Oracle podría indicar que incluso los grandes actores de la cloud están sopesando con más cautela sus gastos en IA. Esta incertidumbre llega en un momento clave para AMD, justo cuando busca consolidarse como una alternativa real a Nvidia en el mercado de aceleradores.

Fortaleza operativa frente a expectativas elevadas

A pesar del viento en contra a corto plazo, los fundamentales de AMD siguen siendo sólidos. Sus últimas cifras reflejan un crecimiento vigoroso:

• Ingresos del T3 2025: Récord de 9.200 millones de dólares, un aumento del 36% interanual.
• Beneficio por acción (Non-GAAP): 1,20 dólares, por encima de las estimaciones.
• Previsión para el T4 2025: Ingresos de aproximadamente 9.600 millones de dólares.

Estratégicamente, la compañía ha realizado avances significativos en los últimos meses:

• Un importante acuerdo de GPU con OpenAI para una infraestructura de IA de 6 gigavatios.
• La expansión de su alianza con HPE en torno a la arquitectura de IA escalable por rack "Helios".
• Oracle Cloud Infrastructure se convierte en el primer hiperscaler en desplegar las GPUs AMD Instinct MI355X.

Durante su Financial Analyst Day de noviembre de 2025, AMD elevó aún más el listón. La dirección se marcó el objetivo de alcanzar ingresos anuales de 100.000 millones de dólares en su división de Data Center en un plazo de cinco años. El beneficio por acción podría más que triplicarse, hasta unos 20 dólares, en tres a cinco años, proyectando un crecimiento empresarial anual del 35%. Estas metas, extremadamente ambiciosas, explican por qué el mercado observa con lupa cualquier posible señal de desaceleración en las inversiones en IA.

Valoración, desafíos estructurales y pilares de negocio

El mercado valora a AMD con un múltiplo elevado. Su ratio precio-beneficio para 2025 se sitúa en torno a 58, descontando un crecimiento muy por encima de la media, especialmente en el negocio de IA. El consenso analítico mayoritariamente favorable, con 28 recomendaciones de "compra" y 9 de "mantener", se traduce en una calificación de "Strong Buy". El precio objetivo promedio es de 284,16 dólares, lo que sugiere un potencial alcista significativo desde los niveles actuales.

Persisten, no obstante, retos estructurales. El más notable es el ámbito del software: aunque la plataforma ROCm de AMD gana terreno (las descargas se han multiplicado por diez en el último año), la hegemonía del ecosistema CUDA de Nvidia sigue siendo abrumadora. Para muchos clientes, la madurez del software y la disponibilidad de herramientas son tan cruciales como el rendimiento bruto del hardware.

Un factor estabilizador es su sólida posición en el negocio de CPUs para servidores. Con sus procesadores EPYC, AMD ha ampliado su cuota de mercado en este segmento hasta aproximadamente el 40% de los ingresos. Este pilar hace a la compañía menos dependiente de las fluctuaciones a corto plazo en el negocio puro de aceleración de IA.

Perspectiva técnica y próximos catalizadores

Desde un punto de vista chartista, el retroceso reciente es evidente. La cotización se sitúa ahora un 10% por debajo de su media móvil de 50 días, indicando una pérdida de impulso tras la rápida subida de meses anteriores. Aun así, se mantiene muy por encima de la línea de 200 días, dentro de una tendencia alcista de largo plazo intacta. La volatilidad anualizada a 30 días, superior al 50%, subraya la nerviosa reacción del mercado ante los valores vinculados a la IA.

Los próximos meses presentan hitos cruciales donde AMD deberá demostrar el cumplimiento de sus promesas:

• La publicación de los resultados del cuarto trimestre, prevista para finales de enero o principios de febrero de 2026, mostrará si se mantiene el alto ritmo de crecimiento en chips para centros de datos e IA.
• El lanzamiento de la serie MI400 en 2026, incluyendo variantes para aplicaciones científicas e IA generativa, supondrá una prueba decisiva de su competitividad frente a la próxima generación de Nvidia.
• Para el tercer trimestre de 2026 está prevista la disponibilidad de la plataforma rack-scale "Helios", que en conjunto con grandes socios de cloud podría convertirse en un importante motor de ingresos.

El actual ajuste subraya que la narrativa de la IA en bolsa no será lineal. En el caso de AMD, una valoración elevada, unos objetivos de crecimiento ambiciosos y progresos operativos reales chocan con la incertidumbre macroeconómica, los riesgos geopolíticos y una competencia feroz. Esta combinación será, con toda probabilidad, la que defina la evolución de su cotización en los próximos trimestres.

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