Los resultados del cuarto trimestre de 2025 de Altria presentaron un panorama dual, sin embargo, su acción ha experimentado un repunte significativo desde su publicación a finales de enero. Este comportamiento refleja una dinámica conocida en la tabacalera: volúmenes de cigarrillos a la baja, márgenes resilientes y un dividendo constante como roca.
Perspectivas Financieras y Desempeño Operativo
Para el ejercicio completo de 2025, el beneficio por acción ajustado de Altria creció un 4,4%, situándose en 5,42 dólares. Centrándonos en el último trimestre, los ingresos totales retrocedieron un 2,1%, hasta los 5.800 millones de dólares, impulsados principalmente por un menor rendimiento en el segmento de productos de tabaco para fumar. Una métrica más relevante para los analistas, los ingresos netos de impuestos al consumo, mostró una caída mucho más moderada del 0,5%, alcanzando los 5.100 millones de dólares y superando ligeramente las estimaciones consensuadas.
La divergencia entre el EPS reportado y el ajustado es notable. El EPS diluido reportado se contrajo un 63,1%, hasta 0,66 dólares, lastrado por cargas por deterioro de valor no monetarias en su unidad de cigarrillos electrónicos. Por el contrario, el EPS ajustado se mantuvo estable en 1,30 dólares para el trimestre.
En el frente operativo, los volúmenes de entrega de cigarrillos en el mercado doméstico cayeron un 7,9%, una tendencia estructural que la compañía contrarresta con disciplina en costes y aumentos de precio. Los ingresos operativos ajustados del segmento de productos para fumar disminuyeron un 2,4%, a 2.640 millones de dólares, aunque con un margen robusto del 60,4%.
El negocio de bolsas de nicotina destaca como motor de crecimiento. La marca on! despachó 177,8 millones de latas durante 2025, lo que supone un incremento del 10,9% interanual. Estas bolsas ya representan más de la mitad de la categoría oral completa de la empresa.
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El Atractivo del Dividendo y el Consenso Analítico
La política de dividendos de Altria sigue siendo un pilar fundamental. Con fecha de registro el 25 de marzo, la compañía distribuirá un pago de 1,06 dólares por acción, con vencimiento el 30 de abril de 2026. Anualizado, esto equivale a 4,24 dólares, lo que arroja una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 6,3%. En 2025, el desembolso total en dividendos ascendió a 7.000 millones de dólares, tras aumentar el pago trimestral un 3,9% en agosto, marcando la sexagésima subida en 56 años.
La comunidad analítica muestra opiniones divergentes sobre el valor:
- UBS: Eleva precio objetivo de 67 a 74 dólares. Calificación: "Buy".
- Citigroup: Aumenta objetivo de 57 a 65 dólares. Calificación: "Neutral".
- Barclays: Sube objetivo de 57 a 63 dólares. Calificación: "Underweight".
- Jefferies: Incrementa objetivo de 47 a 50 dólares. Calificación: "Underperform".
El consenso general se mantiene en una recomendación de "Hold", con un precio objetivo promedio de 65,11 dólares.
Guía para 2026 y Valoración
Mirando hacia el presente ejercicio, Altria anticipa un beneficio por acción ajustado en un rango de 5,56 a 5,72 dólares, lo que implica un crecimiento interanual de entre el 2,5% y el 5,5%, con una aceleración prevista en la segunda mitad del año. La empresa planea inversiones por valor de 300 a 375 millones de dólares en capacidades de fabricación por contrato, desarrollo de productos y preparación regulatoria.
Desde una perspectiva de valoración, la acción cotiza con un ratio P/E forward de aproximadamente 12x, muy por debajo del promedio del sector, que ronda los 16x, y del S&P 500, que se sitúa cerca de 23x. Tras la presentación de resultados del 29 de enero, el título ha apreciado alrededor de un 12%. El próximo hito clave será la publicación del informe trimestral, prevista para el 30 de abril.
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