Altria, el gigante tabacalero estadounidense, presentó unos resultados financieros que dibujan un escenario de contrastes: beneficios robustos en un entorno operativo que sigue presentando obstáculos significativos. La compañía proyecta un retorno al crecimiento del beneficio por acción para 2026, pero esta perspectiva se ve empañada por la continua caída en las ventas de cigarrillos y un importante deterioro contable en su negocio de vaporizadores. La pregunta clave para los inversores es la velocidad a la que la transición estratégica hacia productos sin humo comenzará a dar sus frutos de manera tangible.
Perspectivas 2026: El crecimiento se pospone
La hoja de ruta para el año en curso ofrece un horizonte de mejora, aunque con un perfil temporal particular. Altria ha establecido su previsión de beneficio por acción ajustado para 2026 en un rango de entre 5,56 y 5,72 dólares. Esto supondría un incremento de entre el 2,5% y el 5,5% partiendo de los 5,42 dólares del año pasado. Es notable que la empresa anticipa que el impulso más sólido del crecimiento se materializará específicamente durante la segunda mitad del ejercicio.
En paralelo, la política de retribución al accionista mantiene su prioridad. Durante el ejercicio 2025, Altria devolvió a sus inversores un total de 8.000 millones de dólares mediante dividendos y recompra de acciones. Solo en recompras, la compañía adquirió 17,1 millones de títulos por un valor de 1.000 millones de dólares. Al cierre de diciembre, aún quedaba disponible un saldo de 1.000 millones de dólares dentro del programa de recompra vigente, el cual tiene validez hasta finales de 2026.
Análisis de los Resultados del Cuarto Trimestre y del Ejercicio
Los datos publicados el 29 de enero revelan la dualidad actual del negocio. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos netos ajustados por impuestos al consumo registraron un leve descenso del 0,5%, situándose en 5.080 millones de dólares. El beneficio por acción ajustado (BPA) se mantuvo plano en 1,30 dólares, cifra que, según el informe, se situó ligeramente por debajo de las expectativas consensuadas por los analistas.
La visión anual proporciona un matiz algo más positivo en el apartado de beneficios. El BPA ajustado para todo 2025 creció un 4,4%, alcanzando los 5,42 dólares. No obstante, esta mejora en la rentabilidad no se vio respaldada por la evolución de la facturación, ya que los ingresos netos anuales retrocedieron un 1,5%, hasta aproximadamente 20.140 millones de dólares. Este desacople subraya que el crecimiento del beneficio no está siendo impulsado por una expansión orgánica del negocio principal.
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Principales Puntos de Fricción y Desafíos
La presión estructural sobre el núcleo tradicional del negocio se mantiene intensa. Los volúmenes de entrega de cigarrillos en el mercado doméstico de Estados Unidos cayeron un significativo 7,9% en el último trimestre del año, una prueba clara del viento en contra que enfrenta la categoría.
El segmento de tabaco oral tampoco ofreció un alivio claro. La cuota de mercado de las bolsitas de nicotina on! dentro de la categoría total de tabaco oral en EE.UU. disminuyó un punto porcentual en el cuarto trimestre en comparación con el mismo periodo del año anterior.
Un elemento que cargó considerablemente el resultado del trimestre fue un deterioro de valor no monetario. Altria registró una pérdida por deterioro de 1.300 millones de dólares relacionada con su unidad de negocio de cigarrillos electrónicos (E‑Vapor). Aunque esta partida no afecta al flujo de caja inmediato, su magnitud indica un reajuste a la baja en las expectativas de valor futuro de esta división.
Datos clave del informe:
- Ingresos netos Q4: 5.080 millones de USD (-0,5% interanual)
- BPA ajustado Q4: 1,30 USD (estable interanual; ligeramente por debajo de expectativas)
- Volumen de cigarrillos (EE.UU.) en Q4: -7,9%
- Deterioro de valor en E‑Vapor: 1.300 millones de USD (no afecta a caja)
En el mercado bursátil, este panorama mixto se traduce en una falta de impulso alcista definido. Al cierre de la sesión del viernes, la acción de Altria cotizaba a 60,30 dólares, lo que la sitúa aproximadamente un 5,3% por debajo de su máximo de los últimos 52 semanas, alcanzado a finales de enero. Los próximos trimestres serán cruciales para verificar si la dinámica de beneficios prometida para la segunda parte del año se concreta efectivamente y si la apuesta por un futuro "sin humo" logra inyectar mayor estabilidad en las tendencias operativas fundamentales.
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