El gigante neerlandés de equipos para semiconductores, ASML, ha experimentado una notable corrección bursátil en los últimos meses. Sin embargo, recibe un inesperado espaldarazo de la entidad suiza UBS, que no solo mejora su recomendación sino que también proyecta una perspectiva a largo plazo notablemente optimista. ¿Está el proveedor clave para la industria de chips a punto de cambiar su tendencia?
Un cambio de rumbo estratégico
El analista Francois-Xavier Bouvignies de UBS ha revisado su postura sobre ASML, elevando la calificación de "Neutral" a "Buy". Simultáneamente, el precio objetivo se ha incrementado de forma sustancial, pasando de 660 a 750 euros. Esta nueva meta implica un potencial alcista de aproximadamente un 15% desde los niveles de cotización actuales. La tesis principal detrás de este movimiento es que los riesgos del mercado ya se encuentran "suficientemente descontados" en el precio, lo que abre una ventana de oportunidad atractiva para los inversores.
El motor del crecimiento: Una revolución tecnológica inminente
El optimismo de UBS no es infundado y se sustenta en un cambio de tendencia esperado para el año 2027. El banco anticipa un repunte significativo en la intensidad de la litografía a partir de esa fecha. Un catalizador clave será el aumento de la producción del nodo lógico A14 de TSMC, que elevaría las capas de exposición EUV de un rango de 19-22 a otro de 20-24. Este incremento supone un salto cuantitativo crucial para la tecnología estrella de ASML.
Pero el verdadero game-changer está por llegar: la tecnología High-NA EUV. UBS prevé que su adopción comenzará a ser significativa entre 2027 y 2028. Las proyecciones indican que estos sistemas avanzados podrían representar entre el 15% y el 20% de los ingresos totales de ASML hacia finales de la presente década.
Una propuesta de valor única y con visión de futuro
Bouvignies recalca que ASML está retomando su papel de "compuesto de calidad", con una tasa de crecimiento anual promedio de beneficios estimada en un 20% para el período comprendido entre 2026 y 2030. Esta robusta proyección es un reflejo directo de la posición cuasi monopolística que la empresa detenta en el segmento de litografía EUV, así como de los extensos ciclos de desarrollo y producción que caracterizan a sus productos.
¿Deberían los inversores vender inmediatamente? ¿O vale la pena comprar ASML?
Adicionalmente, las relaciones estratégicas que mantiene con clientes clave como TSMC, Samsung e Intel le otorgan una visibilidad sin parangón sobre los futuros patrones de demanda y las hojas de ruta tecnológicas de la industria.
El factor China: Un riesgo en vías de normalización
UBS reconoce que los ingresos procedentes del mercado chino probablemente disminuyan: se espera una caída del 12% en 2025 y de otro 20% en 2026. No obstante, la previsión apunta a una normalización a partir de 2028, estabilizándose en torno al 15-20% de las ventas totales. El lastre que suponen las restricciones impuestas a China parece cada vez más manejable, dado que la demanda de otras regiones geográficas está impulsando el negocio.
Valoración atractiva y próximos catalizadores
En estos momentos, ASML cotiza a aproximadamente 24 veces los beneficios estimados para 2027. Este múltiplo se sitúa muy por debajo de su promedio histórico de 10 años, que es de 28 veces. Este descuento en la valoración constituye un pilar adicional que respalda la mejora de UBS.
A corto plazo, una serie de catalizadores podrían infundir nuevo impulso al valor:
* Eventos del sector a principios de 2026 que incluyan comentarios sobre la exposición EUV.
* La publicación de resultados trimestrales que aporten una guía más clara.
* El lanzamiento de nuevos modelos Low-NA EUV previsto para la segunda mitad de 6.
* Potenciales anuncios de clientes estratégicos, como Intel y Samsung.
La incógnita que se plantean ahora los inversores es si los riesgos están realmente descontados o si, por el contrario, ASML aguarda a ser redescubierta por el mercado en toda su amplitud.
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